据国家统计局今日公布数据，2012年7月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，继续延续下探趋势。其中，食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨1.5%。对此，上投摩根认为，7月CPI两年半以来首次跌破2%，显示国内通胀水平仍处于下降通道中，有利于货币政策的放松和宏观经济的调控，后续判断3-4季度CPI均值将维持在3%以下。

具体来看，7月1.8%的CPI同比增速略高于市场预期，非食品环比价格略超预期是原因所在。从分类数据看，食品项中猪肉、水产、鲜菜的环比价格都低于历史同期水平；非食品项中烟草、服装和家庭设备用品及服务环比走势较强。

同期，国家统计局公布PPI数据，2012年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.8%，低于市场一致预期。整体看，中上游企业情况依然较差，主要体现在采掘、有色金属和黑色金属，而下游情况相对比较稳定。

分类数据来看，生产资料同比下跌3.9%，其中采掘下跌6.2%、原材料下跌4.5%、加工工业下跌3.4%；生活资料同比上涨0.4%，其中食品价格上涨0.8%，衣着价格上涨1.9%,一般日用品上涨0.6%，耐用消费品下降1.2%；环比数据分析，生产资料下跌1.0%，其中，采掘工业价格下跌明显，达到3.7%，生活资料环比价格持平。

综合判断，7月CPI及PPI的下降在某种程度上也已经体现在市场预期之内，在当前通胀无忧情况下，政府的重点仍在稳增长。因此，未来调结构为主的政策或将带动市场的结构性活跃行情继续维持，短期仍可关注业绩确定性增长板块如品牌消费服务以及新兴产业板块和个股。