在国内PMI数据跌破年内荣枯线，塑料需求不见好转以及原油面临回落等背景下，后期连塑或将向下调整。

物价低点或已过，政策空间收窄

8月官方制造业PMI跌幅超出预期，预计消费和出口数据均将维持缓慢增速，三季度GDP增速将低于二季度。从国内公布的数据看，国内主动去库存仍在继续，总需求收敛的局面短期内未见改观。由于主要产粮国减产使得国际粮价高企，预计8月份国内通胀将止跌回升，CPI预计为2.2%。近期央行连续第10周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。逆回购的频繁使用，削弱了市场对于存准率下调的预期。市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着逆回购的日趋常态化，市场对于短期内降准的预期明显减弱。总体而言，在塑料下游需求未见改善，物价低点或已过去的背景下，国内政策调控空间缩小，对LLDPE市场将形成利空压制。

油价或高位回落，乙烯面临调整

前期原油价格逐步走高，主要受供应面担忧情绪影响，一是美国原油商业库存大幅下降；二是北海油田、墨西哥湾原油减产；三是欧佩克原油产量再度减少；四是夏季是美国汽油用油高峰。但随着美国大选在即，高油价将不利于奥巴马连任，另外G7呼吁产油国增产，美国酝酿释放原油储备，加之9月份北海油田检修完成以及欧美夏季驾车高峰结束也将对油价形成利空。从基金持仓看，在无实质性利好支撑下，市场信心达到了阶段性高点，多头压力剧增，原油上扬空间有限。原油后市整体看空。

近期亚洲乙烯单体报价不断上涨，但买家购买意向多在1280—1290美元/吨，而市场报盘多在1380美元/吨以上，买卖双方价格差距在100美元/吨。东南亚市场，尽管供应紧俏，但买方对报盘在1250美元/吨以上难以接受。乙烯单体装置方面，亚洲检修装置预计9月底将全部恢复生产，届时供应面无压力，单体价格或将面临一定的下滑风险。

供给压力增大，现货将高位回调

前期LLDPE现货上涨的主要原因是补仓成本低廉，且8月棚膜生产刚需维持，商家关注程度较高，国内石化拉涨成为市场上涨的助推器。国内石化主要针对LLDPE和LDPE各牌号涨价，涨幅400—500元/吨，目前LLDPE主流价格在10400—10600元/吨。供需方面，海关发布的7月到港量比预估偏多，7月PE总进口68.11万吨，环比增加16.75%。伊斯兰斋月已经结束，中东地区发货和生产即将趋于正常，后期进口货源会保持相当数量。考虑到部分厂家检修，库存压力稍有缓解。

8月处于棚膜生产需求期，市场需求也较之7月份有所好转，LLDPE下游企业开工率涨至60%左右。农膜厂家及下游经销商入市局面继续，大蒜地膜生产逐步启动。但从整体看，需求并未出现显著改善，工厂订单有限，对后市走势欠缺信心。虽然企业原料库存不多，但也不愿大量囤货。在供给增加而需求没有明显改善的情况下，现货市场面临高位回调风险。

总之，宏观经济环境存在诸多不稳定性，LLDPE需求难言乐观，9月行情偏弱，预计连塑将回落至9800—9850一线。

作者：大地期货 牛伟