上周沪指破位下行，创出三年来新低，逼近2000点整数关口。至此，本轮反弹提前结束，沪指的大幅下跌超出市场预期。

海外，欧、美、日等主要央行在最近半月均进一步放松，这对国内货币政策在短期形成较强制约。新兴市场国家过于扩张的货币和财政政策应当为经济过热和通胀攀升负主要责任。但在危机以来，QE常伴随着新兴市场国家的经济过热和通胀攀升，也伴随海外资本流入，主流舆论的理解是海外央行量化宽松的政策应当为通胀负主要责任。国内货币政策宽松的空间在未来两三个月内可能会进一步缩小。

国内通胀预期有所缓解，但短期资金紧张加剧。公开市场资金净投放1010亿元，Shibor隔夜和1周品种上行162和106基点。尽管本月有财政存款释放，但难以满足节前一周旺盛的资金需求，如果央行不降准，则需要天量逆回购来缓解资金的紧张局面。8月外汇占款减少174.34亿元，连续两月下降。因人民币贬值预期下降，出口增长与风险偏好上升，外汇占款新增情况在9月及四季度或将改善。

产业方面，从产业链及各配置体系看，周期性的中游行业再一次腹背受敌，下行压力十分显著。上游行业中，有色金属，主要是黄金板块较强。下游消费压力较大，必选消费更是如此。多数行业表现出现金流同比恶化的情况，融资压力大，中下游行业资本支出意愿下降，上游资本支出继续上升，对去产能而言，上游不利，过程可能会拖长。接下来三个月，市场解禁的规模超过4000亿元，尤其是10月份的创业板和11月的中小板,这将对前期表现相对较好的创业板和中小板形成一定施压。总体来看，系统性因素的力量仍在僵持以及缓慢释放中，但脉冲性回升的可能性仍然存在。

整体来看，全球宽松政策，对国内货币政策形成制约，管理层推出扩张性货币政策来刺激经济的可能性较低。近期，住建部称房价不会全面反弹，楼市继续限购。国税总局表态房产税将扩大试点，全国实施。中央政府要全力稳住房价，“维稳”是十八大之前政府工作的核心要务。当前市场，偶尔的机会转瞬即逝，投资应以快对之，或者以稳为主，不贸然盲动，蓄势未来。