近年来，因独特的收益模式和风险配比，境内分级基金阵容不断扩大。海通金融产品研究中心数据显示，截至三季度末，分级基金产品数量已达57只，场内子份额挂牌数量93只，场内子份额规模已超过500亿。记者观察发现，随着分级基金产品的日益细分，标的指数、杠杆倍数、融资成本、份额折算特征都有很大差异，其间也蕴藏着不同的投资机会。

净值归一 价格跳空上涨审慎抛售

公告显示，国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金的瑞和300、瑞和小康、瑞和远见份额将于10月12日进行第三次周年份额折算。10月12日收盘后，上述基金份额净值将统一调整为1元。折算前后，按基金份额净值计算，投资者持有的基金份额价值，除保留位数因素影响外，无实质变化。但由于瑞和小康、瑞和远见为上市交易份额，折算前可能存在折溢价交易情形，瑞和小康、瑞和远见的基金市值在折算前后可能发生变化。

理财专家分析指出，9月28日瑞和300公布的份额净值为0.88元，以目前市场情形来看，瑞和300本次年度折算很可能会按照面值以下“份额缩减、净值归一”的方式实施，假设折算前的基金份额净值仍为0.88元，则100份的瑞和300、瑞和小康、瑞和远见进行净值归一的折算后均变为88份，同时份额净值变为1元。专业人士分析指出，因为分级基金折算前的基金份额净值小于1元，折算后交易价格会形成1元的基准价，会在交易软件中出现交易价格向上跳空缺口，投资人如果不了解和熟悉折算规则会误以为市场大涨而盲目抛售，会造成实际损失，因此建议投资人在交易前要查清自己折算后的实际份额数量，再根据交易价格计算实际持有的基金资产总值，审慎决定是否需要抛售。

净值归一 回归高杠杆隐含投资机会

值得关注的是，作为境内首只指数分级基金——国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金为保持瑞和小康、瑞和远见两个分级份额的杠杆特性，每满周年时都要进行份额折算。而根据证监会之前相关细则指出，分级基金未来将以高低风险收益分级模式为主，这也意味着作为“元老级”的国投瑞银瑞和300指数分级基金，其趋势互换型分级模式、能在不同阶段体现出互换杠杆效应的产品设计，已成为当前市场中的稀缺产品，投资人可以运用该产品在适当的市场时机寻找投资机会。

数据显示，截至9月30日，沪深300指数过去一年累计跌幅超过10%，也使得当年实施折算的瑞和300份额净值大部分时间处于面值以下，根据产品设计特性，瑞和小康及瑞和远见一直均处于无杠杆区域。通过本次年度折算，母基金份额净值将从0.8元附近回升至1元，瑞和小康的杠杆立即恢复，如果市场进一步反弹超过10%，瑞和远见也将进入高杠杆区域。

分析人士指出，前期沪指一度跌破2000点，A股估值水平已处历史新低，随着刺激政策的蓄势及行情维稳的预期，后市出现阶段性投资机会的概率较大。而未来市场一旦出现上涨，步入高杠杆区域的瑞和小康具备1.6倍的杠杆适合博取反弹，如果市场的涨幅能超过10％，即母基金净值超过1.1元，则瑞和远见也迎来高杠杆区域，杠杆达到1.6倍。相比目前市场上其他各高杠杆份额溢价居多，有望渐次步入高杠杆区域的瑞和小康与瑞和远见一个折价、一个处于溢价中等区域，其杠杆属性回归所带来的投资机会也值得进一步挖掘。