事件：

公司公布2012 年三季度财报，2012 前三季度实现营业收入6.62 亿元，同比+14.98%；归属于上市公司的净利润3440 万元，同比-12.02%，对应EPS0.17 元；三季度单季度营业收入2.23 亿，同比+6.54%，净利润696 万元，同比-32.62%，对应EPS0.03 元。

公司三季报符合业绩预告，但低于我们的预期。

积极因素：

募投产能释放顺利。公司是非电力电缆用改性PVC的龙头，近年逐渐介入改性工程塑料领域。在今年原油价格同比回落的背景下，公司营业收入仍然实现了约15%的正增长，说明公司募投项目投放较为顺利，产量增长迅速。

消极因素：

宏观经济基本面依然较差。

业务展望：

公司凭借强大的技术、管理和营销能力未来将保持在细分的非电力电缆用改性PVC行业的龙头位置，目前仅10%的市场份额有望大幅提升。未来灯用改性塑料有巨大的发展空间，尤其是LED灯用改性塑料有望成为爆发式增长的新利润点。公司将不断加强营销队伍的建设，努力拓展新的市场，确保主营业务平稳健康的增长态势。

加大研发投入，加强创新，通过新品种、新工艺保持在同行业的技术优势，改进生产工艺，努力降低生产成本，确保公司竞争优势。

盈利预测及评级

预计12-14 年EPS 分别为0.25、0.33 和0.43 元。目前股价对应12-14年PE分别为27、20和16倍。预计公司未来两年至少保持30%的年均复合增长率，目前市场环境下给予2013年25倍市盈率，目标价8.25元，维持公司“强烈推荐”评级。（东兴证券）