事件：

国家统计局今日公布12月份经济数据，其中CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨-1.9%。

点评：

食品价格波动导致CPI超预期。12月CPI同比增长2.5%，比11月份回升0.5个百分点，环比增长0.8%，超出市场的2.3%的一致预期。其中食品价格同比上涨4.2%，环比上涨2.4%。蔬菜价格环比17.5%的大幅上涨导致本月CPI超预期回升。除蔬菜以外，其他食品价格相对保持平稳。非食品价格同比上涨1.7%，环比上涨0.0%，非食品价格中通信工具价格指数有较大幅度的回落，而家庭服务及加工维修服务和水、电、燃料则有一定幅度的涨价。同期PPI同比-1.9%，完全符合市场预期。PPI指数的不断回升，也使得企业盈利持续改善，宏观经济逐步转暖。

通胀超预期为事件性冲击而非系统性风险。本月CPI超预期的主要因素为食品价格尤其是蔬菜价格的大幅波动，在0.8%的CPI环比涨幅中，近60%来自于菜价的上涨。今年由于天气寒冷，加之雨雪天气，2012年是近七年来12月份气温最低的一年，部分地方气温突破历史极值，北方降雪偏多，南方多阴雨寡照天气，影响了蔬菜的生产、运输和经营。因此，蔬菜价格出现环比17.5%的大幅上涨。我们认为本月通胀超预期为事件性冲击而非系统性风险，因此，无需对通胀过多担忧。