行情回顾：周一CF1305合约平开后震荡走低，日内成交量萎缩，持仓量大幅减少。开盘报19615元/吨，收盘于19475元/吨，较前一交易日跌95元/吨，最高价19615元/吨，最低价19470元/吨，成交量小幅减少，持仓量减少10846手至166436手。隔夜美棉，因美棉出口数据利多，种植面积预计将是多年来最低水平，以及中国继续买入预期等因素支撑了市场，上周五ICE美棉跳升至八个月新高。

基本面分析：现货方面，中国棉花价格指数（CCIndex328级）为19286元/吨，较昨日跌1元；527级棉到厂均价为16912元/吨，涨7元。现货市场上籽棉、皮棉购销清淡，尤其是北方局部地区受降雪影响。储备棉投放一周以来，计划量充足，资源、库点分配到位的情况下，纺织企业逐步适应，更显理性，竞争激烈程度下降，竞买价格也有所回落，国家储备足可以满足市场需求。在此预期下，商品棉期现货行情均出现不同程度的“降温”。 消息方面，上周四印度国内棉价上扬，纺企和出口商需求清淡，导致棉价下行。

上周五（18日），印度Shankar-6轧花厂提货价为33800卢比/candy，较前一日跌300卢比；折美元约79.00美分/磅，跌0.50美分。北方棉区新花收购因雨受阻。当日全国新花收购量为13万包（2.2万吨），其中古吉拉特邦为5万包（8500吨）。截止20日，2012棉花年度全国共有1785家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到28809394包，6522631吨；截止18日，2012年度棉花临时收储累计成交5788660吨，新疆累计成交2492120吨，内地累计成交1814040吨，骨干企业共累计成交1482500吨。

后市展望：国内棉市后期在巨大供应压力下，期棉并不具备上涨基础， 因此未来郑棉在19000一线以下运行是大概率事件，持有远期空单是较优的策略；而目前来看，抛储价格相对外棉仍缺乏吸引力，导致成交一般，且新抛储政策表明未来抛储棉花只能用于纺织而非买卖流通，对期市压力有限，因此郑棉在抛储出台后仍在投机资金的推动下出现持续的反弹，目前政策压力开始郑棉期价上显现，CF1305持续反弹后也在前期价格密集区19600元/吨附近遇阻下跌，短线空单可在这一线介入，下方盈利空间在600点以上，若郑棉反弹突破前高19800元/吨，则在这一线止损。

作者：国信期货