中航证券-机械军工行业2013年度策略报告：“短板”亦机遇，“空间”皆助力

投资要点：

国防力量的强化仍是大趋势。中国周边围绕着“台独”问题，中印边境争端、中日钓鱼岛争端、朝核危机以及南海争端等事件，未来都将有可能引发地区性的局部冲突或战争。美国“重返亚太”战略成为周边局势复杂化的主要导火线，2012年中国周边海域包括南海、东海的压力更是骤增。周边国家越南、菲律宾以及日本相继在南沙、黄岩岛、钓鱼岛向中国发起不断的挑衅，将引起国家长期的关注，保家护国的压力将对国防建设提出更高的需求。

“短板”亦机遇：目前我国建设现代化军队,比较明显的短板来自战略空军远程投送所需大运平台以及航空发动机的自主研制。我国已经装备三代歼10，以及未来将会列装的歼20、歼31等新型战机，但严格意义上来说，远程力量的投送能力不能弥补，我国空军依然还达不到战略空军的层次，我们预计国产大运的正处于攻坚期，如2012年底左国产大运原型机可实现首飞，2015年将能完成定型，未来十年将会列装空军。航空发动机技术水平反映出一个国家科研基础和工业实力。我国在这个领域一直有所缺失。随着航空发动机国家科技重大专项的实施，将投入至少1000亿元支持国产航空发动机的自主研发与制造，这也将成为国家重大专项最大投入部分。

“空间”皆助力：北斗卫星导航产业在政策助力下，军民空间待爆发。北斗导航系统已经列入《国家中长期科学和技术发展规划纲要》中十六项重大科技专项之一，同时又被作为国家战略新兴产业20个重大工程之一来重点扶持。目前国防需求更为迫切，随着军队信息化建设的推进， 我们预计未来军用导航装备的市场能达到100亿-150亿元。

2013年年度投资策略：

关注“短板”产业带来的投资机会，相关产业链受益公司包括中国卫星（卫星产业）、西飞国际（大飞机战略平台）以及航空动力（发动机产业）。短期看来资产注入预期以及热点主题将持续支撑高估值。13年国防军工行情催化主要来钓鱼岛等东南海争端、卫星发射、发动机专项发布以及“神舟九号”升空等。