“与其说谁更有优势，倒不如说托管行谁更给力，国泰是托管在工行，华安是托管在建行，这其实可以说是工行和建行的PK。”

目前，已有国泰、华安、易方达和博时4家基金公司上报了黄金ETF。而由于国泰和华安申报的速度较早，所以这两家公司获批的时间也可能更早。

据悉，华安基金申报的产品名为华安易富黄金ETF及其联接基金，国泰基金申报的是国泰黄金ETF及其联接基金。

业内最为关注的就是此次黄金ETF的面世是否会对纸黄金造成影响，好买基金曾令华表示，其实并未有太大影响，纸黄金依然是一个比较好的投资方式。然而不可否认，纸黄金横行黄金投资市场的时代将一去不复返。

四家基金公司均投资黄金现货，不可赎回实物黄金

1月25日，证监会在新闻通气会上发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》（以下简称《暂行规定》）。业内人士透露，《暂行规定》的发布或将促成黄金ETF提早面世。

记者了解到，在国泰和华安基金首先申报黄金ETF之后，易方达和博时也随即申报，这本来被看成是一场上交所与深交所的PK大战，最后在漫长的获批中销声匿迹。

黄金ETF运作机制与股票ETF总体上类似，除实物黄金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差异外，黄金ETF与股票ETF的区别主要在于标的指数从股票价格指数变为单一商品价格，成分股从一篮子股票组合变为单一实物商品。

目前，市场上争论最多的声音也就是黄金ETF是否会投资实物黄金。

据了解，华安易富黄金ETF将主要投资金交所场内的黄金投资品种，以追踪我国国内黄金现货价格的走势。ETF基金份额以人民币标价，在上交所挂牌交易。投资者可以像买卖股票一样在上交所进行ETF份额的二级市场交易，也可以使用黄金现货合约进行黄金ETF的一级市场申购和赎回。而国泰黄金ETF则多了一点创新，采取了授权参与人的方式，主要投资于金交所的黄金现货合约。

据悉，黄金ETF产品方案合作方还包括上海黄金交易所。这是不是意味着，未来的黄金ETF将以实物黄金为标的，走实物黄金模式。

“暂行办法规定了一点，不能投资实物黄金，之前证券投资法规定了不能投资实物黄金，如今新条规确定了这一点，就只有黄金现货。”一参与黄金ETF的人士向记者表示。

然而这样的话语被业内人士所反驳，“据我所知，四家都是投资实物黄金的，投资于金交所挂牌交易的金现货黄金，其实就相当于实物，但不是实物金，这个现货合约你是可以拿去兑换黄金，但没有办法去进行实物金交易，实物金交易只有在银行间才能进行。”华南区某基金公司内部人士告诉记者。

“说白了，黄金现货就是实物黄金，但是有一点需要提醒投资者，赎回的时候是不能拿到实物的。”曾令华向记者表示。

这点，也就是黄金ETF的申购和赎回与普通的ETF不同的地方。通常黄金ETF在一级市场的最小申购和赎回单位为10万份基金份额，只有符合一定条件的机构才有能力对黄金ETF进行申购和赎回，该类机构一般被称为授权参与机构或者注册参与券商。具有一级市场参与资格的注册参与券商主要以符合交割标准的黄金办理黄金ETF申购和赎回业务。而一般的个人投资者则是通过市场买卖参与到黄金ETF的投资当中。

“详细一点说呢，就是如果你是交易所授权的机构，赎回时候是可以拿到实物的，但是普通投资者是没有机会的，你只能买卖，不能赎回。”曾令华表示。

而上述华南区基金公司人士向记者透露了一个细节，此次黄金ETF将可能会存在两种申赎方式，分别为实物申赎和现金申赎，“基本上来说就是你以实物黄金也可以申购，用现金也可以申购，但是可能最后赎回的时候都只有现金方式。不排除之后会变化，但是目前为止好像还没有实物赎回的方式。”

可直接在股票账户购买

话题再度回到国泰与华安两只产品上，业内人士透露，这两只产品在大方向上可能非常相像，最多是细节上有些许不同，就例如此前嘉实与华泰柏瑞的沪深300ETF一样。但是此次国泰基金别出心裁地多了一个授权参与人制度。业内人士分析，这样在上交所这块场内黄金ETF的流动性就有了保证，而据悉授权参与方也就是在上交所。

“与其说谁更有优势，倒不如说托管行谁更给力，国泰是托管在工行，华安是托管在建行，这其实可以说是工行和建行的PK，银行端这边对黄金的需求是特别旺盛的，工行和建行都会铆足了劲。说到底，两只产品其实没有太大的差别，主要就是看两大行的力量。”上述参与黄金ETF的人士向记者透露。

作为黄金ETF，其流动性和交易成本一定会比直接投资实物黄金低很多，有业内人士指出，除非国家信用缺失，也只有那个时候黄金ETF才会拿不回来。而在成本方面，黄金ETF价格与购买纸黄金其实一样的，但是门槛却低了许多，实物黄金起点要好几百克，而黄金ETF却只要1000元，无疑是给众多散户投资者一个新的机会。

“不管怎么说，黄金ETF的推出都会给这个市场注入一股新的活力，以后对于黄金的投资就不再仅限于纸黄金了，加上黄金ETF在投资上的便利性，恐怕以后纸黄金可能被众多投资者所抛弃。”上述业内人士表示。

沪上某大型基金公司人士做了一个总结，“开通一个网银，投资者就可以随时购买纸黄金了，等黄金ETF推出后，只要有股票账户的投资者，就可以直接在股票账户里购买黄金ETF，黄金投资已经不是简单的一个品种选择，而是像存款一样，大家或多或少都会参与的一种资产管理模式。”

作者：李沪生