里昂发表报告指，近期参观工信部及内地电信运营商，认为内地有很大机会先批出TD-LTE 4G牌照、延後批出FDD牌照，以此来推广内地本土技术。中电信(00728-HK)主席曾表示，若发生上述情况，将会租用TD网络；该行指公司盈利在改善，但4G风险仍限制升幅，将该股评级降至「跑输大市」，目标价4.4元。
报告认为，中移动(00941-HK)将为4G的主要受惠者，有关4G牌照的新闻料对其有利，而该股目前估值便宜，评级「买入」看100元。里昂称，中移动严密管控开支，尤其是折旧，今年资本开支虽高，但预期全年盈利将可增长单位数。该公司对4G应用的态度更为进取，因4G的TD手机在网络推出前已经出现；而苹果若愿意放松条款，iPhone仍是不错的营销工具。
里昂指出，中联通(00762-HK)期望拿到FDD牌照，并且只为FDD做准备，但公司缺乏资本，对4G的投资相对较小，而中移动进取的4G计划将为同业带来压力；联通评级「跑输大市」，目标价11.7元。从全球来看，选择性的4G覆盖并非上策，因为3G及4G间的下载速度差异巨大，特别是在3G网络拥堵的情况下，而全球4G需求惊人，业者也加速扩大4G覆盖来保持竞争力。(I)