ETF持续遭遇赎回的命运在本周依然延续，短短两个交易日，ETF份额再度缩水4.6亿份，平均每日净赎回2.3亿份。其中，受“换购门”风波影响的南方开元沪深300缩水最为严重。

据有关人士透露，今年以来保险等机构的确在减持ETF。保险机构作为ETF投资“大户”，从去年下半年开始已经对其持有的指数型基金，尤其是ETF基金大举赎回。今年以来也有保险继续赎回或打算赎回ETF等指数基金，尤其是大型保险机构。只是赎回原因与去年下半年会有所不同，去年下半年主要是对市场比较悲观，而今年险资可能计划6月份公募业务开闸后自己发行此类产品。

ETF“遭弃”命运未改

继ETF连续十三周遭遇净赎回，本周以来ETF被减持的态势仍未扭转。根据同花顺数据统计，本周前两个交易日ETF再度遭遇4.58亿份净赎回，其中份额缩水量最大的为南方开元沪深300ETF，本周以来份额减少了约6亿份，较上周五缩水15%。4月以来ETF整体遭受的净赎回量已超过60亿份。

有基金公司量化部负责人表示，尽管该公司旗下的ETF基金近期规模变化不大，但是的确近十几周ETF份额连续净赎回，走掉的主要是机构。“近期市场比较悲观，经济复苏的力度低于市场预期，所以机构态度也比较悲观。现在也有一种说法是保险、券商等机构公募业务将开闸，有可能会抽出资金到时投自己的产品，这也是导致ETF被赎回的其中一个因素。”

基金分析人士认为，ETF短期内遭受大额赎回会对持有人不利，因为基金经理为了应对大额赎回卖出股票的时机可能并不合适，从而产生较大的冲击成本。不过这并不是影响持有人收益的主要因素，所以影响并不大。

险资或为减持主力

ETF产品的十大持有人当中险资往往占据多席，且持有份额占比较高，如此持续大量的净赎回，业内人士分析其中很可能是保险机构在减持。

从近两年统计数据不难发现，险资一直是工具型基金投资主力。根据天相投顾数据统计，截至去年底，险资持有的上市交易的指数基金市值占比达12%，远远超过其他类型持有人。具体以华安上证180ETF为例，截至去年年底，该基金前十大持有人当中险资占据9席。去年新成立的跨市场ETF中保险持有比例也较高，例如目前境内市场规模最大的为嘉实沪深300ETF，截至去年底，其中平安人寿、泰康人寿、新华人寿三家保险机构合计持有该基金份额为7.04亿份，持有份额占比合计4%。

实际上，保险从去年下半年就开始对包括ETF在内的被动型产品进行减持。天相投顾数据显示，去年下半年保险机构对上市交易的指数型基金（含指数分级基金）持有份额减少了20.31亿份，并且持有市值占比也从去年年中的18%降至12%。以存续时间较长且市场规模较大的深100ETF为例，去年底中国人寿、太平人寿等保险机构合计持有该基金65.34亿份，持有份额占比合计达19%，险资在去年下半年整体减持了该基金11.51亿份，持有份额占比也较去年年中下降了3个百分点。华安上证180ETF受险资减持更为明显，仅去年下半年险资即减持了19.7亿份，险资持有的份额占比也较上半年降低了8个百分点，其中仅新华人寿就减持了19.1亿份。

有业内人士透露，今年以来确实有险资仍在减持ETF等指数基金，不过减持的原因和去年下半年有所不同。保险在内的非公募机构在6月1日新修订的基金法实施后可以申请开展公募业务，保险机构可以自己发行公募基金，所以大的保险机构打算收回来自己做。这对于保险机构持有占比的基金会造成一定冲击，标准化工具类产品规模继续缩水的态势可能会延续。

不过也有基金人士认为，保险做公募对于基金的影响应该是一个渐进的过程，因为量化平台、团队的构建比较慢，除非是那些本身量化人才储备比较丰富的保险会比较快。