网易财经5月4日讯 巴菲特股东大会于5月4日在美国内布拉斯加州的奥马哈CenturyLink中心举行，伯克希尔哈撒韦股东们以及巴菲特“粉丝们”如期而至，网易财经全程直击。
公开宣称做空伯克希尔•哈撒韦公司的基金经理道格•卡斯（Doug Kass）
网易财经5月4日讯 巴菲特股东大会于5月4日在美国内布拉斯加州的奥马哈CenturyLink中心举行，伯克希尔哈撒韦股东们以及巴菲特“粉丝们”如期而至，网易财经全程直击。
看空伯克希尔股票的基金经理道格•卡斯（Doug Kass）发问：伯克希尔是否为收购支付太高价格？伯克希尔是否看起来变成了一支像指数基金的股票？
巴菲特：“毫无疑问，我们不能永远向以往一样辉煌。规模是一个问题。但在市场不好时，规模可以成为优势，因为伯克希尔有能力提供流动性和稳定性。为特别优秀的公司支付更高的价格不会是一个错误。”
芒格称：“巴菲特对看空言论的驳斥比我好多了。”他称以往超大公司多数结局并不理想，标准石油公司也许是个例外。
芒格称：“我们认为我们未来将表现相当不错，尽管我们公司很庞大。我们认为我们将比以往的巨擎公司表现要好一些。”
最后巴菲特兴高采烈地表示，空头基金经理卡斯（Doug Kass）在场提问是一个挑战，“你还没有说服我卖出伯克希尔股票呢，道格，请继续努力！”
第二次发问的时候，卡斯质疑巴菲特的继任者是否将继续拥有巴菲特所获得的优势，巴菲特回应称他的继任者可以利用那些将取代他的名字和声誉的基金。
巴菲特指出，他对于高盛集团、通用电气和美国银行的投资都是在经济危机期间作出的，并表示：“当市场存在恐慌时，伯克希尔是投资者的首选。”
他说：“我认为当有一天道指连续几天下跌1000点，潮水退去的时候，你发现谁是在裸泳，这些裸泳者将打电话给伯克希尔。如果那种情况发生，而我不在了，伯克希尔的品牌将更加响亮。”
当然，卡斯在两位前辈前表现得相当彬彬有礼，并没有此前媒体描述的那种来势汹汹。
背景资料
此前在沃伦•巴菲特（Warren Buffett）的年度致股东信中，他表示正寻找一位“可信任的看空伯克希尔哈撒韦的分析师，最好是那些做空伯克希尔股票的人士”来加入股东大会上的提问小组。
几天之后，他提名Seabreeze Partners Management总裁道格•卡斯（Doug Kass）来承担这个角色。卡斯在过去曾做多和做空伯克希尔的股票。
以下是外界希望卡斯提到的问题：
1）为什么收益率不高？
在2008年，卡斯列出11个做空伯克希尔的理由，其中第一大理由是“将不会有另一个巴菲特”可以持续实现优于标准普尔500指数的管理表现。如果不算托德•康姆斯(Todd Combs)和泰德•韦斯特（Ted Weschler）这两位投资经理2012年的成绩差强人意，伯克希尔的总体收益“低于平均水平”。巴菲特曾警告，如果标普500指数继续上扬，伯克希尔5年的累计收益率弱于该指数。
伯克希尔可以如何应对？为什么投资者应该押宝于巴菲特有能力迅速提高这家大型企业的收益率？
2）为什么不将伯克希尔拆分？
企业集团的概念已经受到质疑，此前几家巨型企业也进行了拆分。激进的股东也已经开始推动其他公司进行拆分。伯克希尔的运营涉及范围较广，相互之间的互动也并非完全具有协同效应。由于收益率低于平均水平，并且巴菲特认为难以找出合适的并购交易以改变局面，为什么不采取不同的策略呢？
伯克希尔不应该再追逐大象，而是拆分部分业务单元，然后为股东带来收益。
3）股票市场的估值是否偏高？
卡斯曾表示，做空伯克希尔的主要原因是他认为现在的股票交易已经达到历史新高，而且估值过高。股市里很多人都存在这样的担忧。巴菲特因其表示自己投资的理想持有时间是“永远”而著称，因此不要期望他抛售任何长期持有的头寸。不过只是因为他不卖出股票并不意味着他不应该这样做。如果调整伯克希尔的投资组合，股东是否会因而受益？
4）Geico的发展速度是否足够快？
伯克希尔持有股份的汽车保险商Geico一直非常成功，不过巴菲特承认该公司在认识在线销售保险方面的反应过慢。去年，巴菲特表示自己并不认为像前进保险（Progressive）公司的Snapshot等设备可以带来优势。这种观点与汽车保险行业的想法大相径庭，汽车保险业人士认为应该尽快研究这种技术。Geico是否会再次错过汽车保险行业下一项重大技术？
5）伯克希尔的商业模式是否会阻碍成功？
如果Geico未能投资于改变行业规则的新技术，这可能再次重复一个已经导致其他的伯克希尔投资放缓增长速度的问题。巴菲特喜欢从伯克希尔的业务中收获现金，这样他就可以进行再投资，不过有时候这是不是以子公司的损失为代价？See’s Candy是美国西部一家大型企业，不过未能在密西西比州东部获得任何市场份额。Nebraska Furniture Mart似乎在其3个门店都获得丰厚的利润，不过却不能在宜家来到美国之前实现达到宜家那样的“无所不在”。巴菲特希望收获现金用于再投资的渴望是否阻碍了增长和创新？（石力）
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