民生证券

株洲时代新材料科技股份有限公司（时代新材，600458）于2013年5月27日晚间发布公告，下属子公司青岛南车华轩水务有限公司（简称“华轩水务”）收到国家发展和改革委员会下发的《国家发展改革委办公厅关于2013年第七批资源节约和环境保护项目的复函》（发改办环资[2013]634号），南车华轩“海水淡化成套装置生产线项目”被列入“国家发改委《国家发展改革委办公厅关于开展海水淡化产业发展试点示范工作的通知》（发改办环资[2012]1305号）”的投资项目，该项目可获2013年中央预算内专项资金人民币780万元。

收购并增资青岛南车华轩之后，水处理业务完成布局。此次获发改委的支持，一方面凸显了华轩水务在国内海水淡化成套设备领域的行业地位和技术优势，另一方面，后续在业务、资金支持等方面有望继续获得国家的支持，水处理产业有望加速发展。

华轩水务是目前国内少数几家具有海水淡化系统工程业绩的企业之一，在水处理工程领域具有领先的行业地位。此次“海水淡化成套装置生产线项目”被列入“国家发改委“海水淡化产业发展试点示范”的投资项目，表明华轩已完成海水淡化设备产业的布局，从而实现了从“海水淡化设备”到“海水淡化工程”的全产业链布局，行业地位将得到进一步增强。

对于水处理产业，公司已同步成立了水处理领域的技术研发团队，致力于环保领域的应用型研究，积极发展环保产业。青岛华轩在水处理行业内具有产品和工程经验优势，中国南车与时代新材具有品牌及多种资源优势，优势互补。

此次海水淡化设备产业化项目获国家发改委的支持，我们判断中国南车与时代新材的品牌和资源优势发挥了重要作用，整合华轩之后的协同效应开始初步显现。

我们维持对公司的盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为0.45元、0.59元、0.78元（暂不考虑配股摊薄），净利润增速分别为47%、32%、32%。

时代新材当前股价对应2013-2015年PE分别为28倍、22倍、16倍，按照30-35倍PE给予2013年合理估值区间：14-16元，维持“强烈推荐”投资评级。