5月华创医药组合平均涨幅7.84%,低于行业指数0.16个百分点。

(1) 2013年行业的数据逐渐回暖。 2013年1-4月份医药制造业收入和利润分别增长20.3%和19.2%,较1-3月份呈现回调趋势。行业毛利率趋于稳定,预计2013年行业利润增速会在20-22%之间,行业基本面延续好转的可能性加大。

(2)基药扩容将对我国医药行业产生长远影响,独家品种有望受益最大化。 基本药物目录由307种扩大至520种,且增加了可以满足二级以上医院治疗需求的品种。因此,我们判断二级以上医院将会大幅增加基本药物使用比例,这有利于提升独家品种的竞争能力,独家品种有望受益最大化。

(3)医疗服务需求加大,基药扩容+大病保险+城镇化建设拉动医药终端需求。 据BCG测算2010-2015年我国县级医院、社区卫生中心未来CAGR将达到23%、32%。国家医保经费供给增加, 由于全民医保、医保服务改善和医疗服务体系完善,政府投入增加和个人支付比例逐步下降将进一步释放医疗服务需求。日前卫生部提出2013年新农合报销比例提升5个百分点,并将先将20种重大疾病纳入大病保险范围,先由新农合按照不低于70%的比例进行补偿;补偿后个人负担费用超过大病保险补偿标准的部分,再由大病保险按照不低于50%的比例给予补偿。二次补偿后,困难农民还将额外得到15%的民政医疗救助基金,这样加起来,总报销比例可达到90%,都将极大的调动基层医疗服务需求,据BCG测算2010-2015年我国县级医院、社区卫生中心未来CAGR将达到23%、32%。而且目前全国大的省份2012年一年基药采购规模约为20-50亿元,如此测算未来全国有望新增1000-1500亿基药市场,而《新基本药物目录》即将出台将为多个新进目录的独家中药品种带来新的增长机遇,构成实质性利好。

(4)投资建议:配置业绩增长确定估值合理个股。我们预计2013年行业增速在20%-22%之间,医药板块目前2013年动态估值27.6倍,TTM估值35.7倍。由于医改”保基本、强基层“等政策将进入实际操作层面,行业政策趋于好转并有望大幅拉动基层医疗需求,受政策利好刺激1月份以来多数业绩超预期公司+具有主题概念的股票大幅上涨。

因此我们建议6月份配置基本药物独家品种受益概念(具有独特的市场地位、市场空间巨大且有众多非基本药物竞争品种的基本药物独家品种)+具有业绩保障且有创新概念个股。六月份我们建议积极配置:片仔癀、康缘药业、中恒集团、和佳股份、三诺生物、红日药业、众生药业。