短期：抵抗下跌 中期：调整

周四大盘整体呈现震荡大跌之势。早盘两市均跳空低开，并持续低走，且再度创新低。盘中唯一翻红的板块是传媒影视，其他板块悉数下跌。其中跌幅考居前的主要有银行、智能电网、锂电等板块，房地产、煤炭、钢铁。券商也均下跌，总体观察，两市上涨个股仅有100余家，市场悲观气氛极浓，承接盘乏力，市场略显恐慌盘。最终，大盘收大阴。

后市展望：

周四大盘未能出现反弹，反倒继续大幅下挫，径直跌破2100点。其原因内外因素均有。外因是美联储虽然保持量化宽松政策不变，但美联储主席伯南克表示，如果美国经济的预测是准确的，那么美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。这将使市场流动性趋于紧张，利空于全球股指。内因是汇丰披露六月份中国PMI初值录得48.3(5月为49.2)，创9个月以来最低。这说明宏观经济仍较疲软，制造业仍然面临着外需恶化，内需疲弱以及去库存压力增大等挑战。同时“钱荒”现象仍未改变，继昨日银行间拆借利率大幅上涨后银行间银行拆借利率今日继续大幅飙涨，隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%，1周拆借利率上升292.90个基点，至11.00%。造成银行间钱荒现象的原因大致是：第一，外管局此前要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，限期为6月底，这部分头寸补充收缩银行间资金约2000亿元，对6月份的影响或最为显著。第二，新增外汇占款量下降的幅度超出市场估计。第三，准备金补缴规模约为800亿元至1000亿元，导致大行资金融出意愿下降。第四，由于监管加强，统一机构理财与自营账户之间不能交易，季末理财续接存在技术上难度，机构对此情况应对经验不足，有可能导致提前准备头寸，资金融出意愿下降。

所以，即使没有前面两个因素，仅仅“钱荒”就会导致流动性不足，必然导致股市失血。这种状况预计将维持到下周。

同时市场弱势，市场也对小盘股中报业绩有所顾忌，追捧者也开始谨慎。事实上目前面临三大风险：经济再度探底的风险。资金大幅流出的风险以及上市公司业绩下滑的风险。

从大盘来看，昨日下影线被轻易的击破，市场之弱昭然若揭。短期尚未看到止跌的迹象。即使随机指标卧底，但由于是在弱势区，其钝化的表现带来的股指加速下跌。当然随着股指的下移，一些具有投资价值的品种也将逐步显露水面。至于是否即刻介入，仍需要一定的市场条件。

总体判断，周五大盘延续调整的概率偏大，即使有抵抗下跌。也难以即刻改变调整趋势。

投资建议：观望。（广发证券 王小平）

(原标题：广发证券：大盘难以即刻改变调整趋势)