货币市场“钱荒”连锁反应，已蔓延至票据市场

未来两周资金价格预计将维持高位

在货币市场资金价格飙升以后，债市、股市经历了剧烈调整。让市场失望的是，央行并没有注入流动性。我们预计，货币市场资金价格将维持高位，7天质押回购利率中枢将一直在10%之上运行。即使交易日间回落，那也是暂时性的。

货币市场“钱荒”已经传导至票据市场，开始影响实体经济

本轮金融市场钱荒除了季节性因素之外，还有理财账户交易受限、外管局20号文、流动性调控持续不放松的因素。货币市场资金价格的骤升，已经传导至票据市场。已经有几家商业银行暂停票据业务，加剧直贴、转贴利率的冲高。我们预计6月份新增信贷低于预期的概率上升。

流动性紧张或将持续至7月中旬

我们认为，如果央行一直不注入流动性，那么本轮“钱荒”可能会延续至7月中旬，对实体经济层面的资金价格的冲击持续时间或将更长，伤害企业盈利和经济基本面。详见我们之前的报告《金融市场钱荒到何时？》。

维持观点不变：流动性紧张将冲击A股市场

我们认为，金融市场流动性的异常紧张，将持续冲击估值水平和投资者情绪；风险偏好的急剧下降，将带来股市、债市的剧烈调整。