第六节 美国政府限制华为中兴进入是合理的

网易财经：在中国PE行业投资项目的退出方式上，随着IPO监管越来越严格，本土PE开始看好并购退出，美国在并购退出上经验丰富，您觉得中美两国市场有什么差别？

罗伯特·布鲁纳：差别源于两个市场的增长速度不同，如果增长速度较高，高市盈率也是合理的，相反你将发现较低的市盈率。

美国经济非常成熟，规模非常大，其中部分行业的增长速度非常快。总的来看，美国经济像成熟经济体一样缓慢发展。

另一方面，中国的经济体还年轻，未来将实现多年高速增长。因此，中国及世界各地的投资者愿意支付较高价格购买中国企业的股票也是合理的。

网易财经：华为等中国企业在海外并购方面遭遇到障碍，您对此怎么看？

罗伯特·布鲁纳：政府干预成为了并购交易的障碍，这是政治的原因而非经济。

不过，我认为排除国外的买家来购买国内的企业，这个决定从国家安全或者国家主权利益的角度看是合理的，基于对中国深层价值的担忧而作出这样的决定是合理的。

下面我会举一些美国的例子。我们以美国国家安全为由，多次否决对具有多重身份的企业的并购请求，例如国防承包商或者港口运营商。例如，最近有一宗商议的并购交易未能成功，因为政府拒绝同意美国主要港口的运营商被收购。在其他情况，航空公司被视为美国国家安全的中心。

最后，大型传媒通道的运营商，例如广播商，担忧可能在于国际并购者可能利用电波作为推广不符合美国利益的政策的传媒渠道。这些类型的案例遍布全球，很多国家的限制更加严格，例如限制收购自然资源，限制向银行投资。

事实上，在很多国家，要收购各行各业的大型国内企业的大部分股权是不可能的。所有这一切都是源于国家领导人的一个基本观点，如果这些并购交易不发生，那是最符合国家利益的。

我们必须面对现实，我们处于商业世界，应该持务实的观点并且知道这些障碍是存在的。尽管如此，但我们应该尽最大努力去高效和实事求是地进行应对。

跨境贸易能够为国家带来利益，这也是正确的，跨境贸易可以提高企业或者行业的效率，或者提供商品或服务的效率。因此，有时候要让国家同意外国并购者进入该国是比较具有挑战性的，我们最近看到印度允许沃尔玛进入该国的零售行业，沃尔玛承诺在印度以较低的价格销售食品，因为该公司的供应链非常高效。

不过，这引发了一些政治争议，因为当地的零售商的业务因为这家大型国际企业的进入而受到威胁。因此，该国的领导人需要审慎考虑，什么才是最符合本国利益。排除外国并购者的行为并非总是最符合国家利益，这需要根据实际情况进行分析。