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我们观察到电声行业最近面临的一些负面因素，包括三星Galaxy S4 订单缩水、iPhone5 需求疲弱以及楼氏电子对歌尔声学提起的专利侵权诉讼（请参见2013年6 月28 日发表的“对楼氏电子专利侵权纠纷的解读”）。然而，我们维持对歌尔声学的买入评级，因为在这个多变的行业环境中，我们建议客户专注于以下两个长期因素：1) 电声元器件行业仍处于技术与价格的升级周期；2) 歌尔声学在重要客户产品线中的市场份额仍在稳步提升。

潜在影响

我们对歌尔声学近期业务的看法如下：1) 考虑到音效和语音控制技术是智能设备的主要差异化因素，我们认为电声器件的单机价值在2013-14 年将继续上升；2)我们认为在苹果下一代产品周期中，歌尔声学可能小幅提升其扬声器的市场份额，并开始交付MEMS 麦克风和受话器，这主要是得益于公司领先的产能和稳健的交货历史；3) 三星Galaxy S4 订单缩水可能影响歌尔声学的二季度盈利（我们目前预测公司2013 年上半年盈利同比增长54%，而此前预测62%），但从全年角度来看，向三星供应耳机的时间早于预期可能部分抵消这一影响；4) 我们仍预计随着新款iPhone 销量上升，歌尔声学在earPods 的市场份额将有所提升 （请参见2013 年6 月6 日发表的“调研要点；电声元器件处于升级周期，上调售价假设；买入歌尔声学”），同时鉴于其在 MEMS 麦克风市场的地位正在改善，我们现在认为 earPods 可能配置更多歌尔声学自产的 MEMS 麦克风。（高华证券）