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中国汽车工程研究院股份有限公司（中国汽研，601965）日前公布中期业绩快报，营业收入7.3亿元，同比增长26.6%，利润总额1.8亿元，同比增长3.4%，净利润1.4亿元，同比增长0.8%。公司单二季度营业收入4.4亿元，同比增长41.3%，环比增长49.8%；净利润8644万元，同比下降0.8%，环比增长50.5%。

中国汽研中期营业收入同比增加1.5亿元，分业务拆分看：1.技术服务去年同期收入2.1亿元，今年中期达到2.4亿元，同比增长16%，增加营业收入3299万元；2.轨道交通业务今年上半年仅交付108辆，加上年度降价的原因，我们估计公司轨道交通业务的收入将从去年中期的1.7亿元下降至1.4亿元左右，减少收入约3000万元；3.由于公司汽车燃气系统业务中期的营业收入仅2313万元，今年中期的变化不大；4.今年上半年国内重卡销量同比增长8.4%，但上菲红的销量同比大幅增长61.5%，因此我们预计公司新增的1.5亿元营业收入主要来自于低毛利的专用车业务。

上半年中国汽研技术服务营业收入同比仅增长16%的一个主要原因是受产能限制。公司在重庆市经开区北区金渝大道9号建设的募投项目“汽车研发与测试基地”预计于2013年三季度建成，公司拟定于2013年10月整体搬迁至新的研发与测试基地。

我们预计由于中国汽研搬迁工作在三季度，因此三季度仍将是公司的业绩低点，但我们预计公司全年净利润仍将实现正增长，下调公司全年的EPS预测至0.48元，下调评级至“增持”，6个月目标价9.6元，对应2013年20倍PE和2014年16倍PE。