网易财经7月25日讯 瑞银证券今日在其下半年A股策略报告中称，6月下旬的中国流动性紧张（瑞银直接称之为货币市场危机）的后果，相当于央行加息30-50个基点（bp），即0.3%-0.5%，或相当于提高存款准备金率100个bp，即1%。

瑞银证券A股首席策略师陈李认为，在经济增速下降、企业盈利恶化、通缩预期蔓延的现状下，央行的行为令人无法理解，而造成的后果，是“雪上加霜”。

报告称，当前短期资金价格中枢已上行，7天质押回购利率从上半年的2.8%-3.2%，上涨至3.5%-4.5%区间，中长期资金价格向上突破7.5%的概率加大。陈李表示，“历史经验显示，中长期资金价格有效跌破7%，才能对私人部门的投资和工业产出，有正面刺激作用。”

陈李认为，资金价格短期偏低而中长期偏高，扭曲了社会融资结构，造成了企业热衷集中借入短债，投向的却是长期项目，导致资金和项目期限不匹配，蕴含重大风险。

要有效降低中长期资金价格，陈李认为有三个方法，即放开对地方政府融资和房地产融资，便于实现从表外向表内的转移；降低存款准备金率和存款利率。

陈李称，针对经济下滑风险，基准情况下应配置防御性行业，如中药、装饰和食品饮料；而针对潜在的不确定的政策变化，“至少要标配地产，这是因为地产是政策潜在的突破口，在政府市场化改革过程中，地产再融资有望放开”；面对通缩预期蔓延，至少应标配公用事业，“大宗商品价格在3-4年内很可能持续低迷，公用事业行业可能受益”。（周洲）