满足“五个否定项”即可挂牌

无固定的办公场所

无满足企业正常运作的人员

企业被吊销营业执照

存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚

企业的董监高人员存在《公司法》第一百四十七条所列数的情况。

早报记者 忻尚伦

在地方股权交易市场（OTC）的大战中，上海版OTC也在发力创新。

上海股权托管交易中心（简称“上海股交中心”）中小企业股权报价系统（报价系统，简称Q板,也即第二平台）昨日正式启动，首批101家企业同时挂牌。自此，上海股交中心形成了“一市两板”的新格局，此前仅有非上市股份有限公司转让系统（股转系统，简称E板）。

与E板不同的是，Q板的挂牌企业要求更低。E板仅限于已完成股份改制的企业，而Q板则允许未改制企业挂牌转让。

“接下来（股交中心）还有数项创新措施推出，其创新将围绕上海自贸区政策展开。”上海股交中心总经理张云峰称。

张云峰并透露，个人投资者参与上海股交中心的门槛已由此前的个人金融资产100万元降至50万元，对Q板和E板均适用。

挂牌门槛大幅降低

上海股交中心此次推出的Q板，是为中小微企业提供挂牌、定向增资、信息披露、出让、受让信息发布和股权转让过户登记、人员培训、专业指导、企业展示、品牌宣传等多方位服务的系统。其运行宗旨是“宽申请、精挑选、优服务”。

值得关注的是，“宽申请”将挂牌企业的准入门槛再次降低。Q板挂牌企业类型不局限于股份有限公司，还包括有限公司、合伙企业等各类型企业；也不局限企业所处行业和所有制成分，民营企业、集体企业和国有企业均被认可。只需满足“5个否定项”即能在Q板挂牌。

5个否定项为，无固定的办公场所、无满足企业正常运作的人员、企业被吊销营业执照、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚、企业的董监高人员存在《公司法》第一百四十七条所列数的情况。也就是说，只要不存在以上5种情况，就可以挂牌，趋近与“零门槛”。

Q板企业以起步期、创业期企业为主，兼顾其他阶段企业。

张云峰介绍，为了控制风险，Q板暂时不涉及在线交易，但将为企业和各转让方提供7 24小时的在线股权转让报价。“目前Q板企业以线下交易为主。我们会有一个庞大的线下团队来为企业和投融资各方进行对接。”

此外，相较E板实行的比照交易所主板的信息披露，Q板放松了要求，企业可以根据实际情况自主选择信息披露内容。

“在Q板和E板之间，我们设计了 绿色转板通道 。”张云峰说道。在满足条件后，Q板企业可转至E板挂牌，转板免费、再次挂牌的费用也可以抵消。

对抗前海？

无独有偶，就在5月底，一个市场搅局者落地——即前海股权交易中心。相比已开业的其他区域性股权交易中心，前海的“零门槛”挂牌方式，震惊了业内。也让区域股交中心的“老大”上海股交中心感到了威胁。

实际上，自2011年11月国务院着手清理整顿各地区交易所后，为解决小微企业融资难的问题，又在2012年发布了“37号文”，再允许各地根据文件的精神重新设立地方性的股权交易市场。这实际上对原有的交易体系是一次重新布局。

此后，各地区域股交中心如雨后春笋般不断冒出。早报记者不完全统计，迄今为止已/谋成立的各地股交中心已超过了21家。

但这些股交中心往往存在定位重合、资源重叠、制度雷同的问题。能满足挂牌企业融资需求的更是寥寥无几。由此，上海股交中心以78%的挂牌企业融资满足率称霸业内。到目前为止，上海股交中心76家挂牌企业获得银行融资约5亿元、投资机构融资约10亿元。

“上海股交中心此次自降门槛，与前海落地有一定关系。”上述券商人士评论道，“但上海股交中心为Q板限定的线下交易、资料审核、推荐机构尽调等风险把控关口仍在，所以只是门槛下移而非自贬身价。”他认为，惟有坚持精品化方向，上海股交中心才能保证不败地位。

后续扶持政策值得期待

“其实小企业、尤其是初创型企业并不十分愿意获得银行贷款，”张云峰说道，“因为这些企业多处于前期研发投入阶段，要他们一年还一次利息，他们并不能做到。”他表示，Q板比E板的融资难度更大，必须还要依靠其他资金中介机构，比如信托、小贷公司、典当、担保公司等。“未来我们还会推出小微企业私募债”，张云峰透露，小微企业私募债施行备案制，并在股交中心挂牌。

值得关注的是，除了Q板系统，上海股交中心还在酝酿推出PE（私募股权投资）/LP（有限合伙人，出资人）股份转让系统、兼并重组系统、银企对接系统和金融衍生品。“Q板只是创新的第一步，接下来的创新将围绕自贸区政策展开。”张云峰说道，“目前外商独资企业不能在境内挂牌上市，境外投资者不能在境内直接开户，境外投资机构不能注册成为境内中介机构。”张云峰表示，这些重点问题期望能在新政策中有所突破。

目前北京金融资产交易所已推出的PE/LP二级交易市场，供有退出需求的GP（一般合伙人，管理人）、LP（有限合伙人，出资人）出售基金份额。