昨日，外贸电商兰亭集势发布了IPO后的第一份财报，净营收为7220万美元，净利润为60万美元。从多项指标来看，财报可谓是“亮眼”，但资本市场却并不买账。由于未达分析师预期，兰亭集势盘后股价下跌40%至11.71美元，股价接近今年6月上市之初的水平。

高增预期打破

财报显示，兰亭集势第二季度净营收为7220万美元，较去年同期的4730万美元增长52.6%，增长主要是因为总用户数在第二季度增长了140.0%，由50万增长至120万。同时，净利润达到60万美元，去年同期净亏损140万美元。净利润率从去年同期的-2.9%改善至0.9%。

兰亭集势预计，第三季度净营收为6800万美元到7000万美元，比去年同期增长33.2%到37.1%左右。这一预期反映了公司基于市场和运营状况的当前和初步观点，未来可能有所变动。

尽管业绩看似不错，但净营收数据仍低于此前市场预期的7580万美元。而第三季度预计营收区间6800万至7000万美元，比市场预期的少了近1000万美元。在当日的美国股市常规交易中，兰亭集势股价上涨0.24美元，报收于19.27美元，涨幅为1.26%；但在发布上述财报后的盘后交易中，兰亭集势股价跳水。

在分析人士看来，这充分表现了美国资本市场的游戏法则，海外投资者看中的不一定是你的盈利，更关心的是成长空间。“兰亭集势IPO后业绩变脸把市场此前给的高增预期完全打破了，业绩低于预期是造成盘后暴跌的主要原因。”长期关注外贸电商的分析师梁焕磊对《国际金融报》记者表示。

　　营收缘何下降

今年6月6日，兰亭集势成功登陆纽约证券交易所，打破了中国企业赴美IPO持续半年之久的“冰封状态”，该跨境电子商务企业在纽交所挂牌当日暴涨22.21%。不过，从相关数据来看，兰亭集势似乎失去了持续高增长的态势——从兰亭集势2012年二季度到2013年二季度财报来看，净营收同比增速分别为74%、82%、96%、99%、53%，环比增速为28%、8%、27%、13%、-2%。

有业内人士将其营收不断下滑的原因归结为两点：一方面，外贸B2C竞争日益激烈，尤其是婚纱礼服市场，而这正是兰亭集势的重要产品线。另一方面，外贸B2C的营收高度依赖于营销支出。财报显示，兰亭集势第二季度销售和营销支出为1960万美元，比去年同期的1300万美元增长50.3%。而兰亭集势招股书显示，2010年至2012年兰亭集势营销费用分别为2260万、3846万、5341万美元，同期占净营收的比重分别为38.5%、33.1%和26.7%。

“外贸B2C尽管缩短了产业链，将国内商品直接销往外国消费者手中，可以拥有较高毛利。但是与一般的电商相同，也需要付出高昂的营销费用。”一位外贸服饰经营者表示，随着行业竞争者的增多，网络搜索引擎关键字的价格也水涨船高。

(原标题：兰亭集势IPO后首份财报未达预期 股价大跌40%)