城门失火，殃及池鱼。今年以来债市频频调整，令曾经风光无限的债券型基金业绩逐渐黯淡。Wind数据显示，截至11月10日，2013年债券基金的平均收益已跌至2.378%，其中44只债券基金收益率出现负值，仅4只债基收益超过10%。仅上周（11月4日至11月8日）内，债券型基金净值就平均下跌了0.17%。另据同花顺iFinD数据显示，截至11月10日，可比的82只中长期债券型基金中，今年的平均收益率仅为1.84%，在历史上罕见跑输同期货币基金3.32%的平均收益率，甚至有38只中长期债券型基金收益未超过银行1年期定期存款利率，占比达到71%。

关于今年债市持续下跌的原因，业内人士分析认为，主要是银行等机构投资者的风险偏好发生了变化。在利率市场化以及银监会8号文出台的背景下，作为债券市场投资主力的银行改变了策略，降低了债券资产的投资配比，对债券市场造成了很大冲击。

不过，债券型基金业绩的“元气大伤”，却丝毫没有影响新债基发行的步伐。目前在售的全部31只基金中，债券型基金占到了19只。证监会11月5日公布的《基金募集申请公示表》显示，此前一周（10月28日至11月1日），共计8只基金申请获得证监会批准，8只新基金募集申请获证监会受理。其中，新获批的8只基金中，债券型基金达到5只；新受理的8只基金中，4只为固定收益类基金。另据光大证券统计数据显示，2013年三季度新基金总发行量为1109亿份，债券型基金占到了551亿份，发行规模量最大的基金子类为中长期纯债基金，规模为389亿份，占整体发行规模的35%。

而从首募规模来看，债券型基金也同样是“财大气粗”。进入四季度以来，债券基金的平均首募规模已略有回升，已成立的债券基金首募平均规模为8.72亿份。而此前三季度平均首募规模接连降至6.21亿份，仅有少数基金首募规模能在10亿份以上。

持债数据也在印证着债基发行的“火热”。中国债券信息网公布的2013年10月份机构持债数据显示，基金10月份债券增持规模达到368.39亿元，总持债量再次超过2.7万亿大关，达到2.7046万亿元。仅对国家开发银行债这一品种，基金10月份增持规模就达到148.53亿元，持有量上升至5351.06亿元。而对于过去4个月以来一直大举减持的企业债，10月份增持规模也超过了100亿元。

业绩“冷清”难挡债基发行热情。不过，在业内分析人士看来，这同样符合逻辑。一方面，临近年底，不少基金为了冲击年终规模需要推出新产品，而固定收益类产品是做大规模的主力；另一方面，债券型基金在此前遭遇较大的冲击以后，风险已得到较大的释放。此外，为了避开此前债市的不利局面，有些基金可能将早已获批的基金发行时间推到了现在。“债券基金扎堆发行，募集资金的建仓效应反过来对债券市场形成一定支撑，四季度债基发行规模再度回升是大概率事件。”分析人士认为。

事实上，尽管短期阴霾仍难见散去，但对于债市的中长期行情业内还是不乏共识。“对固定收益债券，利率市场化的过程可能还会继续推升市场整体的收益率水平，经济短期波动难以判断，但大的方向仍将是逐步回落的趋势，利率大幅攀升的条件不存在，除非人民币汇率发生较大变化。因此，应在第四季度寻找固定收益债券的买点，为来年的春季行情做准备。”兴业全球可转债基金经理杨云表示。万家基金固定收益部总监朱虹也认为，从中长期看，利率的上行对实体经济的损伤将最终反映到宏观数据上，届时可能引起货币政策的松动，需要密切关注基本面和政策预期的变化，寻找债市拐点。

“往往市场特别悲观的时候，就意味着机会的临近。”长信固定收益总监李小羽称，影响债市的基本面如经济和通胀因素并没有改变，最主要还是因为资金面紧张导致的调整；目前债券市场总体的绝对收益水平，已经可以进行投资了。从目前的时点上看，短期融资券由于其绝对收益率水平仍较高，具有一定的配置价值；而利率债难有趋势性的机会，不过由于近期收益率上行较快，对利率债可能产生的交易性机会仍可关注。

作者：刘泉江