网易财经12月19日讯 19日，摩根大通首席经济学家朱海斌表示，目前更加现实的问题是信贷增速放缓，这对明年经济负面影响会体现的更加明显。而中央经济工作会议报告里提出的“去杠杆”在现实里也并不会发生，只是加杠杆过程速度会放缓。

基于投资的下滑，摩根大通对经济增速的预期从今年的7.6%下降到7.4%。朱海斌认为，从利率和存款准备金角度，明年还会维持审慎的货币政策。但从信贷政策来看，今年6月份中国人民银行信贷政策出现转变，从之前的非常宽松慢慢到信贷宽松政策逐步退出。

朱海斌表示，信贷政策宽松退出有两个含义，一方面就是信贷增速逐步放缓。信贷宽松政策退出，对明年经济影响到底有多大，有很大的不确定性，既存在上行风险也存在下行风险，其中下行风险更让人担心。因为信贷增速下滑以后，可能会导致资本成本上升对明年经济增速有一个实质性的下拉。

针对最近几个月市场关注银行间利率的上升，尤其是中长期债券的利率上升。朱海斌判断，从目前来看，压力还基本局限于金融市场本身，并没有完全传导到实体经济里。无论是短期还是国债利率的上升，金融机构并没有把高的资金成本转嫁给最终的借款人。在明年中间的传导可能性也不大，不会完全转嫁。

另外，在信贷增长放缓的过程之中，信贷增速仍会远远高于GDP增速，这意味着去杠杆化过程在明年不会发生，反而加杠杆过程仍将持续，但加杠杆相对会放缓。朱海斌认为，目前所担心金融市场体系风险在短期之内并不会得到根本性的改善，问题仍然会持续。

朱海斌认为，政府希望延缓去杠杆的过程，通过放缓来赢得未来两三年时间做进一步经济改革的调整。一方面经济体系里加杠杆，另外需要对经济结构做一些调整和改善。关键问题在于两者哪个改的更快一些。“如果延缓去杠杆，另外经济改革并没有实质性突破的话，意味着金融体系风险仍然会进一步累计。这是未来最需要关注的问题。”他提醒。（赵婷）