国泰君安

新宝股份此次计划公开发行计划募集资金7.4亿元，我们判断此次发行超募可能性不大。假设公司本次发行新增股本7600万股，我们预计公司2013-2014年摊薄后EPS（注：每股收益）分别为0.44元、0.49元，建议询价区间7.1-8.8元，对应公司市值31.4亿-38.9亿元，对应2013年PE（市盈率，股票市价与其每股收益的比值）为16-20倍，对应2014年PE为14-18倍。

公司作为国内最大的小家电出口企业，核心产品电热水壶、咖啡机领先优势较大，但整体市场占有率仅约为3%。公司近几年收入增长与盈利表现持续优于行业，有望逐步整合小家电出口市场。西式小家电在国内市场消费习惯尚未形成，发展潜力较大。公司长期对国际知名品牌以ODM/OEM（原始设备制造商/原始设计制造商）形式销售小家电产品，已积累较强的设计研发和制造能力，未来或将通过引进外资品牌，依靠网销渠道打开内销市场。

公司计划募集资金7.4亿元，主要投向内销小家电品类的拓展，产能扩张，以及技术中心改造项目。由于近两年海外经济的低迷，公司产品销量下降，公司主要产品产能利用率在80%左右。未来新增产能的消化部分来自出口市场的复苏，更多将取决于公司内销市场的开拓。

我们预计公司2013-2015年收入分别为50.33亿元、56.04亿元、63.48亿元，同比增长2.2%、11.3%、13.3%。预计公司2013-2015年净利润分别为1.95亿元、2.16亿元、2.37亿元，同比增长8.2%、11.0%、9.8%。对应2013-2015年摊薄后EPS（假设新增股本7600万股）分别为0.44元、0.49元、0.54元。

公司出口业务占比超过90%，且以欧美发达国家为主。小家电产品更新周期短，1-3年为主，可选消费品属性强。经济环境对小家电更换时点有较大影响，行业需求受欧美宏观经济影响较大。若海外市场需求持续低迷，将影响公司未来经营。