重点所在

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陈序

市场仍然不断地提醒美国股市投资者，虽然美国经济看似复苏强劲，却并未脱离全球市场。上周，美国股市出现2012年中以来最大规模的周度抛售。在因假期而缩短的上周，道琼斯工业股票平均价格指数下跌580点，至15879.11点，跌幅3.5%。标普500指数跌48点至1790.29点，跌幅2.6%。纳斯达克综合指数跌69点至4128.17点，跌幅1.7%。罗素2000小型股指数下跌3.3%，从上周三1181.29点的高点下跌至1142.66点。

这一次美国受累于新兴市场经济的不稳定因素。

上周四美国股市开盘之前，中国出人意料的疲弱经济数据就预示了此次下跌。这种情况演变成了全球新兴市场国家的货币大幅下跌，其中包括阿根廷和土耳其。在美国股市周四开盘前公布的1月汇丰中国制造业PMI（采购经理人指数）从去年12月的50.5下降为49.6。该指数低于50意味着收缩。较预期疲弱得多的中国数据令人们重新担忧起中国经济增长放缓。这一点转化成了对其他新兴市场的担忧，其中很多都是向中国提供原材料和其他产品的重要供应国。投资者越来越担心新兴市场国家的通货紧缩和货币贬值，这两者都可能阻碍企业利润增长。IMF（国际货币基金组织）不久前表示了对通货紧缩的担忧。结果，上周四和上周五美国股市都遭遇了重大抛售。

Vito J. Racanelli在《巴伦周刊》专栏中转述了法国兴业银行策略师Andrew Lapthorne的看法。Andrew Lapthorne说，美国企业拥有大量现金，但它们同时也背负着创纪录水平的债务。这位法兴策略师指出，美国公司的负债也处于高位，约1.5万亿美元，较2008-2009年的困顿时期还高15%。这其中有很大一部分是用于回购股票，而非投资于资本项目或用来招聘新员工，这些才是能够提振未来利润的项目。在很多情况下，股票回购通过减少流通股，人为地推高了每股收益的增长。标普道琼斯指数公司资深指数分析师Howard Silverblatt则预计，一旦计算出最终数字后，2013年股票回购规模将较2012年增加20%，至约4790亿美元。美国股市去年飙升了近30%，2013年同时也是大规模股票回购的年头。而很多人认为，2014年的回购规模还将更大。

值得注意的是，美国股市得益于世界各国央行实施的全球性货币宽松政策。以美国定量宽松为代表的超宽松货币政策虽然被称为无痛减债，却并不能持久。

作为一种临时性刺激因素，受流动性支持的市场最怕遇到投资者撤出或股市回调。更要命的，投资者会因为牛市持续越长而越自信，越积极，但是，当市场出现调整时，他们也可能会是第一批跑路者。《华尔街日报》文章指出，Bespoke Investment Group的数据显示，标普500指数自2011年10月3日结束的上一次回调以来已经经过了580个交易日（回调是指整体股指下跌10%）。而上一次回调距离熊市只有一线之差（熊市的传统定义为市场下跌20%）。摩根斯坦利资本国际发达国家指数自上次回调以来已经过了413个交易日。

对信心十足的投资者来说，经过上周下跌和可能再度出现的抛售，有可能迎来了更好的买进机会。无论如何，美国经济不算很坏，利润增长也不错。道琼斯引用数据提供商FactSet Research的数据显示，到目前为止，标普500指数成分股公司第四季度混合业绩增长率（包括实际业绩和尚未公布业绩的公司的预计情况）为6.4%。而我以为，如果必须要赌，近期赌美国仍然比赌其他市场更靠谱些。

（作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。）