云游控股（484）

业务简介

集团是中国领先的网页游戏研发商和发行商，同时集团的移动游戏业务亦突飞猛进。

重点因素

云游为内地网页游戏研发商和发行商，按2012年网页游戏研发行业的净收入计算，集团在中国网页游戏研发商中排名首位，市场份额达24％，而旗下发行平台91wan拥有超过1．79亿注册用户之多。集团研发或发行的游戏均采用道具收入模式，玩家可免费玩游戏并可购买虚拟道具提升游戏体验，而集团则透过玩家购买虚拟道具来获得收入；招股书指出，集团利用游戏数据分析引擎，追踪、分析及汇报游戏内玩家行为信息、活跃度数据及特征数据，而帮助研发游戏。

集团近年业务迅速发展，收入由2010年的9510万元增至2012年的7．766亿元（人民币，下同），复合年增长率为185．8％，其中，游戏研发收入由4970万元增至5．407亿元，复合年增长率为229．8％，而游戏发行收入则由4540万元增至2．359亿元，复合年增长率为128．0％。至于整体财务表现，则从2010年的亏损4040万元，大幅改善至2012年度的2．17亿元。惟值得留意的是，于截至去年6月底止的六个月，集团收入较去年同期增65．3％至5．737亿元，但由于期内录得可转换可赎回优先股之公平值亏损3．69亿元，使期内录得亏损2．43亿元。

集团表示，由于网页游戏和移动游戏有较多共通之处，集团将借助其游戏研发能力，进一步开拓移动游戏市场。于2012年第二季度，集团推出首款基于Android及iOS平台的策略模拟战争移动游戏《风云天下OL》，于去年8月份，该游戏录得当月充值流水超过14百万元，移动游戏有望成为集团业绩增长的动力。

交易策略

内地网页游戏及移动游戏的市场持续成长，而集团作为行业龙头，应可受惠，带动业绩增长，中线前景乐观。而最近股价随大市回落，但仍稳守招股价，低位支持力度不俗，投资者不妨买入博反弹，于56元买入，目标价为65元，止蚀价为50元。