节后油脂市场一反往日低迷，三大油脂在农历新年后第一个交易日大幅走高，主要原因是假日期间受高库存压制已久的美豆油(6644, 12.00, 0.18%)在春节期间大幅反弹，目前从基本面和技术面看油脂的反弹仍在持续，随着近两日MPOB公布棕榈油产量、进出口与库存数据，再加上USDA对全球油脂市场统计的明朗，短期之内的利空难以压制已经超跌的油脂市场，预期棕榈油会延续近期的反弹势头，低位建立的多单中期可继续持有。

大马数据符合预期库存同比大幅下滑

由于马来西亚棕榈油仍处于减产周期中，市场预期1月马来西亚棕榈油产量将可能降至152万吨左右。1月底该国棕榈油库存预计将出现7个月来首次下降，但受制于1月出口需求疲弱，库存预计降幅不大，目前市场预期1月底马来西亚棕榈油库存将维持在198万吨左右与12月底库存水准基本一致。在10日MPOB公布了产量、出口和库存等数据，马来西亚棕榈油产量为151万吨，较12月下降9.5%，与市场预期保持一致；市场最为关注的库存量为193万吨，尽管下跌幅度不大，但这令投资者广泛预期的库存下滑成为事实，同时库存数据也是较去年同期创纪录的257.75万吨大幅下滑25.1%，同比的大幅下滑为新一年棕榈油期价创造了开门红，在MPOB数据公布之后，棕榈油延续了节后的强势局面，10日上午站稳的5800元/吨之后，下午盘面涨势延续，尾盘看价格虽有小幅回落但是不影响整体的反弹格局。

油脂库存仍处高位短期难寻更大利空

10日晚美国农业部公布了2月份全球农产品供需数据，市场原来预计美国农业部会调低美豆结转库存至1.43亿蒲，但库存与1月份数据持平未有改变仍为1.5亿蒲，此数据超出了市场预期；在全球方面，期初库存的减少也被巴西等其他产豆国增产及压榨量的降低所抵消，全球大豆(4547, 15.00, 0.33%)库存继续攀升至7301万吨，两大因素导致了美豆在连续7日走高之后的高位调整。油脂数据并未有显著变化，全球油脂仍笼罩在高库存的阴影下，USDA继续调高油脂库存2万吨至2039万吨，尽管库存高企但是市场已逐步消化了油脂高库存，特别是连续一年时间库存一直维持在2000万吨左右而油脂价格近期难有更大跌幅看出，油脂已难有更大压制价格的利空出现；同时在全球油脂市场分品种中可以看出，美国农业部调低了棕榈油库存16万吨至806万吨，相对与豆类产量的继续攀升与菜油国家庞大的储备，基本面向好的棕榈油在本轮油脂中的反弹应仍处于龙头地位，尽管美豆油昨晚期价略有走低，但反弹的重心却仍在逐步上移。

去年进口未能新高新年库存压力降低

从海关数据看，2013年12月我国进口65.2万吨棕榈油，同比大降37.3%，但环比增加14.4%，国庆之后的棕榈油一波凌厉涨势在12月份期价逐渐承压，棕榈油价格的相对走低也使得我国当月增加了采购，从分月数据看65.2万吨的数据也是去年我国单月进口最高值，总体来说2013年我国共进口棕榈油597.97万吨。受制于国家严控“三公”消费与进口融资事件影响，2013年进口棕榈油未突破600万吨，总的进口量在近五年中保持稳定。在国内港口库存方面，去年下半年的库存消化阶段已然结束，受制于12月棕榈油进口数据增加，加上冬季也是棕榈油消费淡季，港口库存再次攀升到100万吨以上，目前根据农业部数据显示港口库存已上升至117余万吨，但同比依然下降10%，而棕榈油绝对价格同比下降约1000元/吨。按照现在我国的进口量以及目前所处的价格优势，预计进口量方面，2014年进口量仍会保持稳定，600万吨大约仍会是年度进口均值；在2013年的整年消化库存压力之后，本年的库存消化压力较小且价格同比低廉，中长期看棕榈油价格会步入漫漫筑底阶段，但是伴随着近期美豆油的反弹和马盘的企稳走高，国内棕榈油价格仍会反弹。

基本技术全面支撑棕油反弹仍有空间

美豆油在春节假期期间稳步反弹，受此带动，内盘棕榈油主力合约1405最高冲至3.5%的涨幅。从技术角度看，内盘在假期之间的下跌伴随着强烈的诱空行情，同时从外盘的走高也得到了呼应，短期之内随着内外盘的共振，节前的空单短期内难以解套，预计伴随着数据的逐步明朗，基本面难有更大的利空来压制棕榈油价格的反弹，技术面所看2014年棕榈油行情会进入筑底阶段，今日会随着外盘冲高而有阶段性低点出现，但是不影响短期反弹的继续走高，建议投资者可以逐步建立多单，建仓价位可在5800元/吨左右，短期看高至6000元/吨，止损为前期低位5630元/吨。