中国瑞风（527HK）：转型进度良好

计划提升红松股权从50.3％至85.4％。瑞风于2013年1月同意认购价值人民币6.45亿的新股，成为红松的主要股东（50.3％股权）。到目前为止，公司已清偿40％之代价，其余的60％，相当于人民币3.871亿元仍未付款，相信应于2014年年底前付清。如成功收购红松新能源（持有红松35.06％之股权）的另外30.05％股权，瑞风持有之红松新能源股权将从20.93％提升到50.98％，从而使瑞风于红松股权的控制权将进一步增加至约85.36％。此交易的收购价为人民币1.543亿元，须于2015年5月前付清。

产能将于今年和继后年份大幅增加。红松第九期项目（一个49.5MW风电项目）已于2013年12月29日开始运作，从而将总装机容量提高至2013年底的398.4兆瓦。瑞风计划今年新增容量为250兆瓦（红松100兆瓦，朗诚150兆瓦），及继后每年约新增150兆瓦。我们相信，今年的资本支出将介乎于人民币10亿元到15亿元，以支持其扩张计划。

利用小时数和弃风率都优于同行。凭借在红松地区的良好风资源，去年的利用小时数约2,250小时，高于同行如龙源（2013年估计：2,120小时），华能新能源（2013年估计：2,000小时）和大唐新能源（2013年估计：2,000小时）。因其靠近电量高需求地区，如北京，天津，唐山，弃风率也远低于全国平均水平（2013年：约10％），去年红松风电场约有97％的发电量能够连接至电网。

前景稳定的建设合约业务。瑞风的第二大业务是其建设合约业务，该业务于2013年上半年录得人民币1.297亿元的分部收入及人民币440万元的分部溢利。瑞风具有资格及获授权可承接500千伏及以上高压输电綫路工程，应可以继续受益于全国特高压电网的扩张。