提要

从去年6月至今年1月，天胶进口量不断增加。在天胶进口量大增的同时，下游消费却没有相应跟上，天胶去库存任重道远，中短期天胶市场弱势难改。

近日，国内经济放缓压力增加，央行继续收紧偏松流动性，天胶库存居于历史高位，下游采购不积极等因素导致天胶期货市场空头氛围浓厚。3月4日，天胶期货主力1409合约价格报收于14695元/吨，下跌1.67%。预计后市天胶跌势依旧，短线（3月中下旬）RU1409合约价格将下探14000元/吨，中线（4月底前）将下探13000元/吨大关，长线（年底前）将下探11360元/吨的支撑。

经济增长放缓明显

最近公布的2月经济数据显示，国内经济增长继续放缓。3月1日公布的2月官方制造业PMI降至近8个月来新低50.2%，比上个月回落0.3个百分点，连续第三个月下降。3月3日公布的2月汇丰制造业PMI终值为48.5，较初值48.3略微攀升，但仍不及1月终值49.5。其中，就业指数终值跌幅创五年以来最大，产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。2月官方和汇丰制造业PMI双双下降，很明显是经济增长有点乏力的表现。市场预期今年一季度GDP增速将放缓至7.5%，经济增长放缓忧虑增加，加重天胶市场下行压力。

天胶去库存任重道远

近期，天胶市场“跌跌不休”的一个重要原因是库存压力日渐增大。截至2月27日，青岛保税区橡胶库存创出历史新高，其中天然橡胶库存达到21.66万吨，较去年12月31日增加5.72万吨。保税区橡胶出库相对较慢，个别大型仓库库存在千吨以上。与此同时，从去年6月至今年1月，天胶进口量不断增加，去年12月达到35万吨，创下历史新高，今年1月也高达34.29万吨，是历史次高纪录。另外，自去年下半年至今，上海期货交易所天然橡胶库存不断增加，截至2月28日，达到2004年10月以来的高位203166吨。在天胶进口量大增的同时，下游消费却没有相应跟上，天胶去库存任重道远，中短期天胶市场弱势难改。

此外，天然橡胶生产国组织（ANRPC）2月报告显示，2014年1月，天然橡胶产量环比下降2.01万吨，而消费环比大幅下降6.02万吨，天胶库存创下2013年1月以来的新高。ANRPC预计，2014年泰国橡胶产量增幅将低于2013年的7%，印尼2014年橡胶产量增速料会持平于去年的4.6%。报告还显示，预估中国2014年橡胶进口将增长11%，至426万吨，橡胶消费量料将增长5.1%，至436万吨。ANRPC成员国天胶库存增加，消费增长乏力，将进一步抑制后市天胶期货价格。

从技术上看，3月4日，天胶期货价格继续大跌，中长线和短线跌势明显。其中，近期1405合约一度跌至14060元/吨，报收于14260元/吨，下跌1.52%。后市1405合约价格将跌破14000元/吨大关，并继续向下测试13000元/吨支撑。主力1409合约价格一度跌至14470元/吨，报收于14695元/吨，下跌1.67%。短线1409合约价格将下探14000元/吨大关，中线将下探13000元/吨支撑。

（来源：期货日报）