大智慧阿思达克通讯社3月6日讯，农历春节过后，中国央行在公开市场已经连续四周回收流动性，然在季节性因素主导下，资金面持续宽松。随着季度末临近，部分机构对流动性的预期逐渐走向谨慎，未来资金面可能温和收紧，带动资金利率中枢小幅上升。

中国央行公开市场今日进行了430亿元14天期逆回购和500亿元28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.8%、4.0%。本周二，央行分别开展了350亿元14天期和500亿元28天期正回购。

由于本周有1080亿元正回购到期，故单周净回笼资金700亿元，上周为净回笼1600亿元。

大智慧金融终端数据显示，春节过后中国央行连续四周净回笼，累计抽走资金7880亿元。然在节后现金回流银行体系等因素主导下，正回购形成的抽水效应十分有限。

“（正回购）力度不大，市场上资金很松，具体看的话，跨月资金有一些需求，但短期的或更长期限的供给比较多。”湖南一银行交易员对大智慧通讯社(微信:DZH_news)说。

国泰君安债券分析师徐寒飞认为，央行滚动开展14天期正回购操作，并于本周重启28天期正回购，不意味着这种操作要一直延续下去，或者比现在力度更大。“（资金面）本身比较松了之后，央行调节一下市场预期吧，因为他也觉得现在资金成本太低了，不代表他的货币政策方向。”

周四中国银行间货币市场短端利率稳中下跌，流动性宽松程度一览无余。截至13：48，中国银行间隔夜质押式回购加权平均利率报2.0482%，前日为2.0668%，7天品种报2.4888%，前日为3.7765%。

**二季度资金面或温和收紧**

“现在资金松主要是季节性的，肯定不会一直这样松，月底的时候可能会有一些小紧张，二季度资金利率中枢应该会有所提升，但幅度估计不会太大，政府工作报告也说了要松紧适度。”上述湖南的交易员称。

“这个（流动性未来走势）市场有分歧，我个人的观点认为收紧的程度可能会低于市场预期，因为实体经济变弱的程度可能会比大家预期的要高。”徐寒飞也表示。

周三国务院总理李克强在政府工作报告中提出，今年货币政策要保持松紧适度，促进社会总供求基本平衡，营造稳定的货币金融环境。加强宏观审慎管理，引导货币信贷和社会融资规模适度增长。

李克强并表示，2014年中国增长预期目标定在7.5%左右，广义货币M2预期增长13％左右。要加强财政、货币和产业、投资等政策协同配合，做好政策储备，适时适度预调微调，确保中国经济这艘巨轮行稳致远。

中信证券固收团队认为，新政府更加强调增长的“区间运行”格局，既不希望经济破位下行，也不希望过热上行，要想使得今年经济增长依然维持在7.5%左右，总量政策将具有一定的延续性和灵活性。预计货币政策在执行层面可能更加灵活，公开市场操作将成为主要的调控方式，从3月份开始，对流动性“先收后放”。

“从政府工作报告口径来看，央行货币政策未来比目前再松的可能性不太大，也不会比现在紧多少，起码以前是比较紧，现在是偏向中性吧，这应该是一个比较明显的趋势。除非市场风险偏好出现明显上升，目前的话央行还是主导稍微偏松一点。”澳新银行中国经济师周浩说。

但周浩同时表示，未来货币政策也不会太松。如果货币政策过松，影子银行的活动可能重新活跃，这可能给金融系统带来系统性的风险。事实上，随着银子银行的发展，金融系统的风险也在不断累积。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩指出，春节后流动性非常宽松，市场认为货币政策会有放松，这可能是判断上的误区，比如人民银行在春节前的一些操作，逆回购，下放SLF，稳定市场的措施，大家理解为政策放松。

“节后连续增量正回购，我理解央行还是释放流动性收紧的信号。另外2月外汇占款可能出现较大回落，这也会影响基础货币投放，流动性宽松的时间段可能不会持续很长时间。”谢亚轩说。

发稿：张金栋/任海霞/古美仪 审校：周晓峰/王兴

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