经济指标博弈政策效应 Ａ股后市如何演绎？

新华网上海３月１０日电（记者潘清）投资者热切期待全国两会出台实质性利好政策之际，不利的２月ＣＰＩ、ＰＰＩ数据拖累Ａ股应声大跌，上证综指更失守２０００点重要心理关口。

在经济指标博弈政策效应的背景下，弱势Ａ股将如何演绎后市？投资者等待的“两会后行情”，果真会如期而至吗？

疲弱经济指标难以提供基本面支撑

９日国家统计局公布了２月重要经济数据。其中，ＣＰＩ同比增速降至２％，增速创１３个月新低；ＰＰＩ同比下降２％，降幅创７个月新高。

在业内人士看来，ＣＰＩ创阶段新低，显示消费需求偏弱；ＰＰＩ降幅扩大，表明市场实际需求短期内仍难获得实质性改善。剔除季节性因素，两项指标总体上反映宏观经济复苏脚步依然阻滞，基本面仍难以给弱势Ａ股提供支撑。

不利的经济数据为本已弱势的Ａ股再添重压。数据公布后的首个交易日，沪深大盘双双大跌，上证综指失守２０００点整数位，与深证成指同步出现近２．９％的跌幅。创业板指数更暴跌３．６７％。

回首过去的一年，经济指标的变化每每牵动着Ａ股的神经。２０１３年第三季度，各项数据显示宏观经济初显触底迹象，沪深股市曾双双实现“月线三连阳”。但此后经济复苏遇阻，Ａ股也重回弱势调整。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，利空数据引发市场大跌的背后，是投资者对于经济前景的担忧。

事实上，对于２０１４年的基本面，境内外机构的预判都显得较为谨慎。来自国际金融巨头花旗的观点认为，总体而言，中国经济仍面临下行的压力，最大的压力来自投资增长的放慢。预期明年存在经济触底的可能性，但这取决于今年增长的质量。

数米基金研究中心则表示，今年经济增长仍有下行压力，资金成本在利率市场化过程中仍有上行压力。在此背景下，主板市场或难现系统性上升机会。

全国两会提供正能量

进入马年以来，Ａ股市场曾一度持续上扬，对政策面变化的良好预期成为支撑股指上行的主要动力。此后，沪深股市在多重利空因素的共振下弱势调整，但对于全国两会热点主题的讨论和布局并未止步。

上周开始进入两会时间的Ａ股，并未能摆脱“逢会必跌”的魔咒。当周深证成指小幅收跌，上证综指虽有上涨，但幅度十分微弱。本周伊始，Ａ股再度破位下行。

尽管如此，全国两会给Ａ股市场带来的正能量仍为一些机构看好。华鑫证券投资总监仇彦英表示，２０１４年国民经济确立“稳增长”的主基调，将为Ａ股市场提供较为稳定的基本面预期。

来自上投摩根基金的观点则认为，２０１４年是全面深化改革的第一年，全国两会将有可能全面推进经济、文化、社会、生态文明、国防等多个领域的改革。这也会引领Ａ股市场热点向相关主题转移。

尽管整体走势偏弱，Ａ股市场仍对两会的政策效应作出了一些积极回应。

针对颇为敏感的楼市，今年的《政府工作报告》未提遏制房价上涨，代之以“针对不同城市情况分类调控，促进房地产市场持续健康发展”。这一表态被业界视为楼市调控“靴子”落地，并一度促使房地产板块集体走高，并带动大盘温和上行。

“两会后行情”能否期待？

有媒体作过统计，历年全国两会前后，Ａ股大致呈现相反的走势，即会前若大盘处于调整状态，则会后股指反弹的概率较大。

这也意味着，在全面深化改革启动关键之年召开的本届两会，政策架构超预期抑或不及预期，将成为影响Ａ股后市的关键因素。

在经济指标和政策效应的博弈下，今年的“两会后行情”是否值得期待？

广发证券根据过去１０年历届两会提案议案的热点话题进行的总结分析显示，生态环保、社保养老、医疗改革、收入分配改革、教育投入、三农与土地改革等六大传统焦点话题，有望在政策预期推动下成为市场的热点。

在本届两会可能提供的结构性机会中，国企改革无疑是最值得关注的亮点。有统计显示，国企握有Ａ股六成以上的市值，而在金融、能源、公用事业等垄断性行业中，这一比例更高达九成以上。这一领域的全面改革将给Ａ股市场提供巨大的想象空间。

除了国企改革，数米基金研究中心还将自贸区、丝绸之路、生态环保、医疗改革、文化与传媒和旅游等板块纳入了关注重点。

上投摩根基金更看好一系列惠民政策出台带来的利好效应，并认为与民生高度相关的消费、健康、文化三大板块存在值得把握的投资机会。

上投摩根民生需求拟任基金经理桂志强表示，“整体而言，２０１４年Ａ股市场有望在改革主题下继续保持活跃。结合资本市场本身将进入加速变革期，我们对全年表现判断偏乐观。”

不过，在对两会后结构性机会形成共识的同时，市场对于风险的警惕也在同步提升。南方基金首席策略分析师杨德龙提醒，在经济稳中趋弱、信用风险逐步暴露的过程中，市场避险情绪会逐步上升，投资者应注重合理控制仓位，规避可能出现的投资风险。

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