罗恩·艾历里 美国期权界权威人士，毕业于圣约瑟夫大学的金融专业，后获得文学博士学位。曾在费城交易所和戴尔公司担任做市商和期权专家，从事期权交易多年，设计并发展了美国期权教育理论和交易课程。著有《期权大师》系列丛书，是很多华尔街金融衍生品交易员争相拜读的投资经典，现国内图书市场上流传最为广泛的有译本《智取期权》。

期权可以改变生活

艾历里认为，关于期权，中国正在朝着正确的方向做正确的事情。“期权产品绝对会使中国的金融市场和民众的生活发生巨大的变化。当然，期权面世之初难免困难重重，必须做好跌倒了立马爬起来，受挫了也要坚持下去的准备。”

对于推出期权对民众生活的改变，艾历里举了一个例子：一个人买进了ABC公司的股票，买入价为100美元。由于ABC公司所处的行业风险较大，股票波动剧烈。他可以花2美元，买一个行权价格为95美元的看跌期权。如果随后ABC的股票真的跌到50美元，没有买期权的人就损失了50美元。而持有期权的人可以选择以95美元的价格卖出他手中的股票。所以他的损失就只有5美元，加上期权金2美元，一共就只有7美元的损失。“通过这个操作，你可以把损失锁定在一定的范围内，就好像花钱买了一个保险。”艾历里笑言。

做市商要重点做好交易

期权在中国上市，谁适合充当做市商，艾历里给出了他的答案。对于合格做市商的基本条件，艾历里这样描述到：能够熟练掌握期权相关的理论和策略；熟悉标的资产；深度理解技术分析和基础分析；精通对冲和风险管理等。

目前，中国有很多机构都有充当做市商的意愿，对此，艾历里认为，相对而言，有期货交易经验的机构和个人都有一定的优势。因为对于期权做市商来说，这些金融工具在一些方面是有相似之处的。

艾历里介绍说，在美国，做市商一般都不是银行、保险公司、期货公司等来充当，而是由独立的证券交易公司和期权方面的专家来胜任。对这些独立公司来说，他们的工作重点还是在于交易。为市场提供流动性是他们的一项责任，对于他们来说，提供流动性是一项额外的工作，他们并不能从中获利。做市商的主要收入渠道还是做好交易，本质来上讲，做市商也是交易者。“毕竟，没有赚钱的交易，就不会有长久的市场，做好交易才是做市商的本职工作。”

上市前培训是必须的

“推出期权是有利的，但针对期权的培训和教育也是必须的。”在为郑州商品交易所做期权培训后，艾历里向期货日报记者表明了培训的重要性。

“郑州商品交易所提前在关于期权的教育和系统开发上大力投入，是很有先见之明的举动。”艾历里说，在美国，期权设计的初衷是为了应对和管理风险。但是上市初期，当时人们被贪婪蒙蔽，把期权作为了一个赌博的工具，对期权滥用和误用，导致其后很长一段时间里，期权在美国金融市场上都臭名昭著。直到如今，仍然有人不当地使用期权工具，但是，已经有更多的人在挖掘它的真正用途。“现在，越来越多的个体投资者、机构开始以正确的方式使用期权，以期权来保护和修正收益，为投资组合提供金融担保。”

“这就好比你有一个哥哥，他碰了一块滚烫的石头受了伤，你完全可以从他的经历中学到不再去碰那块石头，或者你也想尝试一下更惨烈的方法，像他一样从烫伤中学习。”艾历里用一个例子道明了中国期权上市前培训工作的意义。他认为，通过前期的教育，中国完全可以从美国早期期权市场误入歧途的经历学到一些经验教训，避免类似事情在中国市场重现，使期权一开始就能够发挥其应有的功能。

发展OTC市场需监管配套

关于场外期权产品，艾历里特别强调了监管问题。

艾历里认为，场外交易（OTC）是对场内标准化交易的补充，以满足期权市场参与者各自个性化的需求。参与者可根据自身需求，量身订做一份期权合约并拟定价格，然后通过场外期权经纪商找寻交易对手。这些场外产品基本都是单对单的交易，当中所涉及的只有买方、卖方及经纪商三个参与者，有些甚至仅涉及买卖双方，并没有一个中央交易平台。不像通过交易所的交易一样，受到严格的监管及规范。

“场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的机构投资者才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况。”艾历里坦言，这使得监管部门，如美国证券交易委员会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）等很难有效掌握到场外的情况并对之监控。“当然，目前市场上有一些短周期期权产品，虽然不能像场外期权那样能够覆盖各种各样的需求，但是它们为大家提供了更多的选择，比如说更多的行权价格、到期月份。为了保证交易活动符合监管要求，越来越多的银行也倾向于通过交易所和电子化的平台来开展业务。”

最后，艾历里还补充说，不过，只要监管到位，场外衍生品市场还是可以发挥其应有的作用。对于目前还没有场外衍生品市场的中国而言，在建立起一套有效监管制度的同时，发展场外市场，将为许多有不同需求的企业及个人投资者提供更丰富的交易产品。

（来源：网易财经）