最近，民生证券作为保荐人所保荐的拟上市公司中，华兴冶金终止审查，腾龙股份在上市前面临入驻四年之久的大股东抽身离去，威帝电子涉嫌隐瞒重大信息。与腾龙股份相比，威帝电子面临的问题更为复杂。在威帝电子披露招股书后，不少问题暴露并受到外界质疑，诸公司盈利能力堪忧、如家族成员突击入股、涉嫌隐瞒关联交易等，这或将成为威帝电子上市路上的绊脚石。

过于依赖大客户，公司盈利能力堪忧

公司产品占有率，与下游客户有着密切联系。威帝电子是宇通客车、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等(以下简称三龙一通)国内主要客车生产厂商客车车身电子产品的主要配套商。而以“三龙一通”为代表的客车企业，已成为国内市场的主导企业，其大中型客车市场占有率合计超过50%。可以看出，威帝电子对其大客户，甚至是单一客户依赖严重。招股书显示，报告期内，金龙汽车集团与宇通客车两大客户为威帝电子营收贡献占比超过60%，其中2009年、2010年、2011年这两大客户占威帝电子营收比例分别为63.05%、62.72%和61.8%。如果对大客户过于依赖，威帝电子可能会因为大客户的业绩下滑或被人挖墙脚而影响整体营收。

家族成员突击入股，是否涉嫌利益输送？

根据威帝电子招股书显示，威帝电子于2009年9月3日改制，变更为股份有限公司。而当时改制引入了四位新股东，他们分别是周宝田、崔建民、李滨和杨海云。威帝电子在招股书中明确表示，“引入四位新股东主要是考虑其为公司创业初期的老员工，对参与创业的老员工进行激励，并稳定经营管理团队”。然而，周宝田和李滨突击入股似乎并没有那么简单。

招股书显示，周宝田和李滨均为威帝电子实际控制人陈振华家族成员。周宝田1983年出生，职务为档案室主任，为陈振华外甥。招股书显示周于2002年5月加入威帝电子。照此说法，周19岁大专毕业后加入威帝电子，根据我国教育制度，周宝田必须4岁即进入小学学习，再考虑到学前教育时间，周须出生后就接受教育，该说法明显不符合常识。李滨为陈振华妻兄。两人各出资30万元获得38.4万股。由于这次增资被认为是最后一次低价入股威帝电子，外界质疑此举涉嫌股权代持。

威帝电子涉嫌隐瞒关联交易

2009-2010年度，哈尔滨市风华工贸有限公司(下称风华工贸)采购威帝电子货物金额分别为251.78万元、1177.44万元，为当年公司第五、第四大客户。据了解，风华工贸与威帝电子主要的客车电子产品业务并无太多交集，主要原因在于风华工贸的控制人王雁鸣。王雁鸣曾与威帝电子实际控制人一同参与锐科计算机、中德威帝的筹建。招股书显示，在锐科计算机及中德威帝中，王雁鸣均占有股份，两个公司实际控制人实为多年合作伙伴。但威帝电子招股书中对风华工贸及其控制人却未做相关说明。

中小股东持股比例变小，可能存在利益冲突

从威帝电子的实际控制人持有公司股份的比例来看，本次发行前，其实际控制人陈振华及其关联方合计持有公司86.29%的股份，发行后该比例变更为64.72%。如此高的持股比例会使得公司实际控制人在公司发展战略、经营决策、利润分配以及重大人事任免等方面有重大影响，与中小股东的利益存在冲突的可能。

(企业观察报)