大智慧阿思达克通讯社5月23日讯，长江期货策略研究中心经理薛家铭在22日举办的国债期货机构客户交流会上介绍国债期货时表示，期价有较强预期性，期货市场情绪因素将极大影响短期期价走势；此外，对基差的研究将使投资者对国债期货的走势更为明晰。

薛家铭表示，国债期货最低仅收2%的保证金，高杠杆意味着价格敏感性，和对未来行情的高预期性，这使得期货往往出现领先现货的行情，如1月15日7年期100亿国债招标，机构预测中标区间在4.56%-4.60%，期货早盘高开，5分钟内价格剧烈波动，全日始终坚挺，午后招标结果公开(4.44%-4.48%)后现价开始上涨，此时期货盘已有获利。

高杠杆也意味着高波动，情绪、技术短时间内可引导市场，如意外消息和价格快速变动使空头信心崩溃，易发生空头践踏事件，如4月16日晚间国务院宣布定向降准，4月17日国债期货最高攀至93.008元，成交量1408手，持仓量下降342手，当天空头止损盘杀尽。由此可见，意外消息等虽然不影响长趋势变动方向，但对交易者心理会构成较大负面影响。

基差方面，薛家铭认为，当基差小于0时，说明市场看涨后市，反之则看跌后市。以TF1406合约为例，期货基差始终显示看空信号，4月初基差短时间内逼近0.4，存在过分看空隐患；5月行情，现券被动拉动期价上涨，期货依然偏空态度，反应出市场的割裂性和远期分歧巨大；类似一级、二级市场差异。

极端价差出现时往往说明市场过激，存在回调必要。如9月17日开盘价为93.888元，最高杀至94.588元，一个上午上涨0.7元，基差由-0.028变至-0.462，反应市场情绪已然过激，下午价格回落在所难免，尾盘基差恢复至-0.136。

据了解，此次交流会由长江期货和上海大智慧股份有限公司联合举办，大智慧总裁助理张再春及长江期货北京西路营业部总经理李明鸿出席此次会议。

发稿：辛钡/何巨骉 审校：李书成

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