野村证券 银河娱乐(00027)

评级︰中性→中性

目标价︰79元→75元(上日收报61.9元，潜在升幅21.2%)

野村表示，银娱今年首季业绩符合预期，期内扣除利息、税项、折旧及摊销前净溢利(net EBITDA)达38.3亿元，但预期今年第2季的表现会较预期差，故把银娱目标价由79元下调5.1%至75元，维持「中性」评级。

野村发表研究报告，引述银娱管理层指今年首季的EBITDA，因澳门银河低于平均的赢率而受到负面影响，然而澳门银河的中场收入增长强劲，按季升13.6%(较行业平均5.1%的增长率为高)。该行指银娱与同业一样，并未受俗称「叠码仔」的博彩中介人挟款私逃事件影响，管理层则预期今年贵宾厅业务按年有高单位数增长，并指博彩中介人的流动性仍然强劲。

该行把银娱今年经调整的net EBITDA预测，由160亿元下调至157亿元，并把银娱EV/EBITDA倍数预测由14.4倍降至13.3倍。该行又指银娱现价已反映大部份潜在价值，反而金沙中国(01928)尚有升值潜力，给予「买入」评级，目标价75元不变。