目前，市场正处于底部区域，而恐慌情绪亦将成为进攻的号角。

5月27日下午，在国泰君安举办的年中策略会媒体专场活动上，国泰君安策略首席研究员乔永远表示，尽管对当前经济前景预期普遍悲观，但其先前假设的无风险利率下降已经得到市场验证和共识，而对市场前景的认识，则应被归类为“恐慌”。

“当前A股中蓝筹股风险溢价甚至已经超越2013年钱荒高峰时期，全市场恐慌水平也与历史高点接近。”乔永远判断说。

不过，乔永远却明确指出，恐慌是估值提升的最大障碍，也是进攻的号角。

“5月23日李克强总理调研时提出金融政策‘应适时适度预调微调’可以视为调控政策的积极且重要转向，此举也将帮助市场缓解恐慌情绪。其表示，重建社会和市场信心、打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标。市场风险溢价回落将成为触发市场反弹的重要催化剂，是进攻的号角。”

在底部区域中，国泰君安建议及早以攻代守，对估值修复进行布局，牵住流动性宽松的“牛鼻子”，积极配置。

乔永远认为，无风险利率的大幅回落已经在二季度被全市场确认，流动性宽松环境已然成型，这是改革红利的第一步。一季度刚兑打破后，无风险利率指标逐步从非标理财转向城投债。AA级城投债收益率自高点降幅已超过20%。全社会资产配置结构正在发生深刻变化。自四月初以来，蓝筹已经显示了明显的相对收益。

展望未来半年，国泰君安维持对于全市场20%反弹空间的判断，推荐蓝筹作为进攻的坦克，推荐优质成长股作为手雷。

作者：章银海