民生证券宏观组

事件：统计局今日公布5月CPI与PPI数据，5月CPI同比增幅扩大至2.5%创4个月新高。其中，食品价格同比涨4.1%，鲜果价格大涨20%。猪肉价格有所回升，降0.6%。居住价格涨幅继续收窄增2.3%，房租涨3.4%。而5月PPI同比降1.4%。创下5个月新高。

点评：

①5月CPI同比上涨2.5%，反弹主因为翘尾因素和猪价上涨。CPI阶段性顶部已现，但年内上行压力不大。

②食品环比上涨0.2%，鲜菜走弱因天气炎热鲜菜集中上市；猪肉走强因国家收储和存栏低位。非食品项环比0.1%，其中衣着项季节性上涨，反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务继续上涨。

③ 5月PPI同比-1.4%，环比-0.1%，小规模微刺激措施并未带动工业品价格企稳。

④ 分行业看，煤炭、钢铁5月价格环比继续领跌。固定资产投资放缓导致上述工业品总需求疲弱，产能过剩行业的产出品价格调整压力较大。

⑤通胀无忧，预计政策会加大宽松力度，继定向降准之后，可能继续加大再贷款力度、放松存贷比。考虑到李总理争取“下半场”勇夺佳绩的定调，不排除下半年降息可能。