大智慧阿思达克通讯社7月18日讯，中国财政部周五上午招标发行的2年期国债出现技术性流标，债市悲情情绪进一步蔓延。业内人士稍早透露，该期国债计划发行量为260亿元，实际中标金额为233.9亿元，加权中标利率为3.9883%。

分析人士指出，进入7月份以来，伴随着经济和金融数据超预期回升、资金面收紧以及货币政策进入观望期，持续了将近半年的债市牛市景象不再，再加上一级市场上供给量较大，配置盘需求减弱，导致债市的发行和交易同时陷入低迷。

刊登在中国债券信息网的公告显示，本次招标的2年期国债为中国财政部2014年第十五期国债，计划招标金额为260亿元，采用混合式招标方式，标的为利率。

国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示：“一级市场国债出现技术性流标，足见当前市场情势的悲观。利率债主要由一级定价引导二级，目前一级弱势、二级调整上行相互负反馈影响。”

他还指出，资金面趋紧、票面利率较低和配置需求走弱，是本次国债招标未满的非技术层面的主因。本周银行间7天质押式回购利率（R007）持续在3.7%左右，较前期中枢上行，市场继续修正对资金面的过度乐观预期，带动短端利率上行重定价。

进入7月份以来，中国银行间流动性并未因年中考核的过去而有所缓和，资金利率受存款准备金的上缴、大行分红、新股申购等因素影响而保持在相对高位，而且随着IPO的小高峰的到来，流动性只会更加紧张。

日前中国证监会又核准12家公司首发申请，下周的7月23日和24日，除禾丰牧业外，11家公司将集中进行网上申购。根据公开信息，其中，拟募资规模最大的是川仪股份，拟募资达6.26亿元，规模最小的天华超净，拟募资9996万元。

东莞银行金融市场部分析师陈龙认为，此次新股冻结资金量会有4000-5000亿的资金；另外，财税上收国库也对资金面也有影响，一般7、8月份会上收2000-3000亿左右，且集中在下半月。

此外，央行货币政策方面也进入了一个观望期，由于6月份金融统计数据向好，尤其是广义货币(M2)增速高达14.7%，远远超过13%的目标增速，使得市场对央行在三季度收紧流动性存在担忧，货币政策能否持续上半年的宽松也尚需观察。

在本周公开市场上，央行周二和周四分别进行了200亿元和180亿元正回购操作，中标利率持均平于4.0%，本周净投放资金170亿元，为连续第十周净投放，但本周四正回购操作量较上两周有所增加。

值得一提的是，本期国债流标似乎也有着前兆。受到资金面紧张影响，北京银行周三发行的9个月期的同业存单出现流标。北京银行同业存单发行公告显示，该行第6期同业存单计划发行15亿元，实际仅获得11亿元的认购，参考收益率为4.9001%。

国债期货市场本周的连续走弱亦从侧面反映出市场对于未来流动性的担忧，主力合约TF1409本周前四个交易日连续下跌，累计跌幅接近1%。

此外，对利率和流动性前景较为敏感的人民币利率互换本周显著上涨，根据中国外汇交易中心数据，基于7天回购R007的1年期利率互换IRS价格周四尾盘报4.0376%，较本周一尾盘的3.7679%上涨近30个基点。

对于后市，国泰君安分析师徐寒飞认为，随着未来持续的新股申购会带来流动性偏紧的压力，市场平坦化调整的概率较高，债市整体缺乏趋势机会。

发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

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