券商评级：基本面迎利好 10股迎翻倍空间|券商评级|基本面|拐点

数码视讯：受益于影视投资和广电新政策业绩稳步增长

新着眼点： 1 《京城81号》热映带来可观的票房收益

2 广电总局7月发文督促各地有线电视网络公司加快网络升级改造和NGB建设。

投资要点：

订单数量维持增长，业绩同步增长

公司的两项主要业务CA、前端设备进展顺利，订单稳定增长，收入占比保持稳定。各级省市有线网整合造成订单收入确认周期延长的效应正逐渐消除，目前已经完成近70%整合。今年一季度已经成为业绩增长的拐点，业绩同比与环比都进入增长周期。海外业务方面，网点布局已经完成100多个点，今年有望发展100万用户。

新业务有序推进，影视剧、移动支付率先进入收获期

公司今年在影视剧、移动支付、超光网改造各领域已经开始进入收获期。

1）影视剧方面，公司控股子公司参投的电影《京城81号》已上映，票房有望超过4亿。《闺蜜》即将上映，这两部电影收益预计将达到4000万，加上同期的电视剧收益，影视对今年业绩的贡献将超过5000万。

2）移动支付方面，已与建行签订协议，移动SD卡有望达到4000万。

3）超光网改造继续扩大范围，新增加甘肃，新疆等地的订单，公司在市场份额方面占据主要地位（70%左右），全年订单大幅增长。

4）新技术储备方面，公司在游戏体感技术、大数据业务以及彩票业务方面都已经完成技术布局，新的利润增长点将在明后年爆发。

投资逻辑未变，中期价值依然具备

我们认为公司的投资逻辑依然未发生变化，1）随着政策面进一步促进，行业层面存在众多的业绩催化剂；2）公司进行了充分的业务布局，突出的研发能力和市场能力使其能够把握未来市场中的机会；3）今年新业务较大概率带来收入增长，超光网改造、金融IC卡、影视剧投资有望贡献不菲的利润。。

盈利预测

我们调整盈利预测，预计2014年-2015年实现EPS分别为0.35元、0.5元、给予买入评级。（渤海证券）

东方国信（300166）：静待产品化成果体现

事件：

2014年中报：实现营业收入2.18亿元（+10.75%），归属母公司净利润3,647万元（+26.17%），摊薄每股收益0.14元。

点评：

收入增速低于预期系亏损子公司逐渐收缩业务公司整体收入增长略低于预期，主要原因是天津、吉林、成都等子公司的硬件销售业务在去年经历亏损后开始逐渐收缩，低毛利的硬件销售业务同比下降20.19%。只看母公司，收入同比增长25.24%，符合市场预期。

我们重申对电信行业的BI需求判断：电信行业未来在BI的需求仍然保持20%左右的增长。因为，运营商自身对BI的使用仍处在初级阶段，未来在流量经营方面要想有所作为，BI应用是首要选择，且数据来源正在扩大化，从B域往O域延伸，提高应用水平。同时，运营商手中掌握的数据资源不仅可以为己所用，也可以为他人所用，与第三方合作或直接出售给第三方来获取利润将是未来利用BI盈利的方式之一。

下半年净利润将加速增长北科亿力、科瑞明已经合并报表，上半年对公司整体业绩形成一定贡献，但由于与几个子公司的持续亏损相互抵消，导致公司的整体净利润增速（+26.17%）与母公司净利润增速（+22.22%）保持一致，合并报表效应不显着。我们认为，随着亏损子公司的处理接近尾声以及合并报表因素影响，公司下半年整体净利润将加速增长。

静待产品化成果体现公司的几个募投项目陆续投产，新产品发布会将在8月上旬发布，其中不乏业内领先的产品。公司是业内少有的持续将研发投入到基础技术研究的企业，并已经在产品化方面取得显着成效，产品化程度的提升将增强公司BI的整体竞争力、行业复制能力、盈利能力，这点将在明后年逐渐显现出来。

维持“买入”评级我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.54元、0.85元、1.22元，对应PE 分别为40.1倍、25.3倍、17.7倍，维持“买入”评级。

风险提示运营商对BI的投资力度低于预期或投资进度慢于预期；运营商结算延迟风险；收购带来的整合风险；创业板大幅下跌风险。（国海证券）

老凤祥（600612）：高基数已过下半年有望显着好转

投资建议：公司品牌和渠道优势凸显，未来外延及内生提升空间较大，再加上国企改革驱动激励机制的完善，未来有望成为大市值公司。维持2014-2016 年EPS 为：1.76/2.15/2.62 元，根据行业可比估值，给予2014 年21 倍PE，维持目标价：37 元及“增持”。

收入、利润增速显着好于行业。公司2014H 实现收入183.6 亿元，同比增长1%，归属母公司净利润增长7.35%，折合EPS：0.8 元，基本符合市场预期。二季度收入同比下降9.22%，主要是由于2013 年二季度高基数，2013H限额以上增长29.7%，其中4 月份单月增长72.7%，2014H 下降5.4%。在高基数及弱势市场环境下，公司能够实现收入及盈利正增长，实属不易。主要得益于：1）加大外延式扩张力度，加速经销网点对市场的渗透，2014H累计新开145 家，总数达到2769 家。2）加快产品结构调整，提高新四类等高附加值产品销售力度，驱动盈利能力持续提升。虽然毛利率同比提升0.7 个百分点，但由于费用增加显着，盈利增长并不明显，下半年费用率环比有望下降。

高基数已过，行业三四季度有望明显好转。黄金珠宝行业有望继续成为消费领域支柱子行业。随着人均可支配收入提升以及2013 年金价大幅调整，居民相对购买力显着提升。同时，随着80-90 后婚庆潮、二胎政策放松和三四线城市消费升级，黄金珠宝仍将保持较快增长。2013 年二季度由于金价暴跌导致单季度基数较高，目前最艰难时刻已过，随着三四季度旺季来临以及较低基数，收入增速将明显好转。

风险提示：金价大幅下跌；黄金交易存在风险；国企改革低于预期。（国泰君安）

隆鑫通用（603766）：走在正确的道路上

与市场逻辑的差异之处

主流市场逻辑是：公司站在新能源汽车推广政策的风口，与其他新能源汽车标的相比，估值有一定安全边际，因标的稀缺而博弈更容易，且公司由于股权激励行权的价格问题，未来可能有其他刺激股价的利好。

我们认同市场的逻辑，但这一逻辑或许只能支撑股价从底部到现在30%左右的涨幅，而无法看到更高的上涨空间。我们看好公司股价更大的空间源于对其长期成长性的乐观判断，支撑这一判断的核心逻辑在于：①公司外延式成长战略正得到有效推进；②公司小型电动车业务有望从行业整合中胜出。

外延式成长战略展露雏形

由于两轮摩托车业务已进入长周期的下滑趋势之中，因此，公司确定了“以动力为核心，由传统内燃机产品向新能源机车发展，由汽油动力向柴油动力发展，由地面向低空发展，由通用产品制造向核心汽车零部件制造升级”的战略方向，同时积极寻求外延式成长的机会。我们认为，凭借公司的机制优势、销售渠道以及技术优势，公司这一战略得到成功推行的概率较大。

小型电动车业务前景光明

制约小型电动车规范发展的核心生产资质问题有望在未来得到解决，即国家有望出台行业准入标准，相关厂家按照“答案”进行产品研发设计，“考试”合格后即上公告目录，从而彻底解决“路权”等问题。我们预计，小型电动车生产资质相关政策或有望于近期出台，最终入选企业或在10 家左右。

从公司的参股公司--力驰科技的资产规模以及现有研发体系来看，我们认为，综合双方的研发、渠道、资金优势，未来力驰有望在行业整合中胜出。因此，若国家放开小型电动车生产资质，力驰也将是有力的竞争者之一。外延式成长潜力与小型电动车新锐潜质赋予估值溢价

在仅考虑现有业务的谨慎情景下，预计14~16 年EPS 分别为0.76 元、0.88 元、1.04 元，对应PE 14.5 倍、12.5倍、10.6 倍。由于公司具备外延式成长的潜力与小型电动车新锐的潜质，加之现有业务利润增长预期的确定性较强，我们认为隆鑫理应享受进一步的估值溢价，给予“推荐”评级。

风险提示：外延式成长战略受挫；小型电动车业务不达预期。（国信证券）

旗滨集团（601636）：扣非净利润同比下降30.76%

公司7月25日发布2014年半年报。2014年1-6月实现营业收入19.20亿元，同比上升17.3%，归属上市公司股东扣非净利润1.09亿元，同比下降30.76%，实现摊薄每股收益0.16元，净资产收益率3.41%，同比下降2.30个百分点。

公司上半年收入增长，而利润及利润率大幅下降的原因主要受行业景气度下滑所致。浮法玻璃（5mm）自去年10月高点80元/重量箱至今，累计跌幅超过25%。成本方面，重油、纯碱波动较小，价格下降、成本变化下共同作用，挤压企业盈利空间。供给端：目前正常开工生产线250条，占总产能的89%；在建产能44条，产能投放压力较大。主要下游房地产销售投资悲观，预计年内玻璃行业形势不容乐观，对整个行业持谨慎态度。

风险提示。产能投放后实际发挥情况。（海通证券）

法拉电子：新能源汽车行业政策持续超预期

新能源汽车行业政策持续超预期

近日国务院发布《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，从加快充电设施建设、引导企业创新商业模式、推动公共服务领域率先推广、完善政策体系、破除地方保护、加强技术创新和产品质量监管等多方面对行业引导。

公司在薄膜电容领域具备全球竞争力

公司早在2005 年就与国内龙头厂商合作开发新能源汽车用的薄膜电容器产品，技术实力属于全球范围内的领先厂商，与相关车厂以及电机厂商的认证过程也经完成。从行业属性看，不同于新能源汽车供应链上的其他环节，新能源汽车薄膜电容器行业不存在产能过剩、过度竞争的问题。

LED、工业变频、风电、太阳能等下游需求维持景气

公司产品下游应用包括照明、通讯、家电、电源、工业控制、汽车电子、绿色能源等行业。占比较大的包括照明、家电、电源、新能源、通信等。其中照明领域的LED 相关产品由于LED 普通照明市场启动，行业景气度高；在高可靠性要求的变频领域，薄膜电容器开始替代铝电解电容器，增速也较快。

估值：维持“买入”评级，上调目标价至44.5 元

我们小幅上调2014/15/16 年公司LED、新能源以及工业变频相关产品收入增速预测，导致EPS 预测上调至1.47/1.74/1.97 元，比此前预测分别提高1.98%、4.40%和5.76%。未来几年随着新能源汽车放量，新能源汽车薄膜电容有望对公司产生实质性影响，因此我们将6 年长期盈利预测从12.8%调整至14.1%，基于瑞银证券VCAM 贴现现金流模型，在WACC 9.7%的情况下，推导出目标价44.5 元（原37 元），对应2014/15/16 年PE 分别为30.27/25.57/22.59 倍。（瑞银证券）

龙力生物（002604）：补贴落实增厚业绩乙醇扩能提速值得期待

事件：7 月24 日，公司发布《2014 年半年度业绩修正公告》，对14 年上半年归属于上市公司股东净利润修正为7105.15 万元-8757.51 万元。

燃料乙醇补贴落实是业绩大幅增长的主要原因。根据公告，公司12年下半年至14Q1累计获得燃料乙醇补贴3806万元，外加14Q2 计提的599.82 万元，14 年上半年营业外收入共计增4405.82 万元，超过了13 年同期经营净利润总和，导致14H1 EPS同比增长72%-112%。随燃料乙醇及功能糖销售放量，下半年经营利润增速有望转正，外加补贴收入，我们预计公司14 年EPS 有望翻番。

补贴政策明朗化将改善燃料乙醇项目经济性，刺激公司产能加速扩张。公司2 代乙醇技术国内领先，醇电联产（德州20 万吨秸秆项目）、醇气联产（龙江40 万吨秸秆项目）工艺包成熟，考虑设备工艺改进，以及尾渣的充分利用，新建项目较现有5 万吨玉米芯糖醇联产更为经济运营成本将更低，燃料乙醇补贴下发后盈利性得到进一步凸显，公司燃料乙醇产能扩张提速值得期待。

补贴下发后，尚有增值税退税和消费税减免值得期待。根据相关政策，纤维素燃料乙醇属于废弃物综合利用产品和可再生能源，原应享受增值税即征即退和消费税减免等税收优惠，但尚未得到落实。本轮纤维素燃料乙醇财政补贴下发表明国家对生物质能产业发展支持态度，上述税收优惠政策仍值得期待。

投资估值与评级：按最新股本计算，考虑补贴和税收优惠我们预计公司14-16 年EPS 为0.50、0.66 和0.94 元，3 年CAGR 60%，重申“买入”。纤维素燃料乙醇补贴下发在大幅增厚公司14 年业绩同时，有望刺激公司燃料乙醇扩能提速。公司近期连续启动新建德州、龙江两个秸秆利用项目（燃料乙醇产能9 万吨，为现有产能1.5倍），彰显战略转型新能源决心和信心。我们看好燃料乙醇产业发展前景，公司作为生物质燃料龙头，目前估值25 倍，市值仅40 亿，较其他生物质公司估值明显低估，重申“买入”评级。（申银万国）

永泰能源：综合能源布局再下一城

事件：

永泰能源公告，经承担此次勘查任务的江苏长江地质勘查院初步估算，勘查区域内页岩气储量为2000亿立方米左右。目前贵州地区页岩气收储价格为2.78 元/立方米，相关补贴为0.4 元/立方米。项目将对公司资产增值产生较大影响。公司将积极参加国土资料部后续页岩气项目相关招标工作，并择机收购页岩气相关资产。

点评：

永泰从2012 年开始涉足页岩气产业，2013 年获得贵州凤冈二区块页岩气矿产资源勘查许可证，并与国内外页岩气研究机构合作，突破开采技术难题。尽管永泰页岩气业务短期难以贡献利润，但我们看好永泰由单一煤炭业务向“煤电一体化、能源物流仓储、新能源”的多元化产业转型，维持“增持”评级。

永泰能源与长江地勘院于2013 年5 月共同出资设立贵州永泰能源页岩气公司，对贵州凤冈二区块页岩气矿产资源进行勘查开发，勘察区域内页岩气储量2000 亿方，大大超出了此前1272 亿方的预期。截至目前，贵州页岩气项目共完成1:50000 地质调查面积1030.4 平方公里、路线162 条，累计地质调查线路3265公里，1:5000 实测地质剖面6 条，共计28.5 公里。完成二维地震勘查线17 条，测线总长度392.82 公里。分别完成勘查区域内志留系龙马溪组、寒武系牛蹄塘组钻井2 口，并开展了页岩气测井工作。勘察区域内页岩气储量2000 亿方，大大超出了此前1272 亿方的预期。

凤岗页岩气区块可压裂性及储气性较好，开采成本有望控制在较低水平。经化验，该区主要目的层牛蹄塘组含高有机质页岩层段总厚86 米。TOC 值一般在3%-8%之间，最高在12%左右；Ro 值在3.0-3.5 之间；页岩中石英含量30%-70%，大多大于45%；孔隙度一般在2%左右；扫描电镜镜下显示页岩中孔裂隙发育。

上述数据说明该区牛蹄塘组高有机质页岩层厚度较大，有机碳含量高，热演化程度高，可压裂性好，储气性较好。参考重庆涪陵地区中石化页岩气项目，我们预计凤岗页岩气的综合开采成本在2.5元/立方米，销售价格（含补贴）3.18元/立方米，假设建成投产30口井，产量10万立方米/日，公司年产气量约10亿立方米，可贡献净利润约6亿元，增厚EPS 0.17元，增幅达130%。

维持评级：增持。不考虑页岩气盈利贡献、定向增发及资产收购计划，预计永泰能源2014-2016年EPS分别为0.15元、0.16元和0.18元（按送股后最新股本计算），对应PE分别为17倍、16倍和14倍。我们看好永泰能源强大的资源获取能力，其“煤电一体化、能源物流仓储、新能源”的战略布局已具雏形，未来永泰将发展成为综合性能源集团，维持“增持”评级。

风险提示：页岩气开采进度低于预期；能源物流仓储收购项目进度低于预期。（兴业证券）

中南建设（000961）：模式转变焕发新春

战略变化实现销售增长

据公开数据测算，公司 14 年 1-7 月截止目前实现销售接近 100 个亿，其中拥有 3 个项目的常熟地区贡献了约 18 个亿，整个江苏省销售规模超过70 个亿。上半年与去年同期相比增长 60%。公司从 13 年开始公司转变理念，加大了快周转项目的占比，同时开始有意识的在销售表现较好的城市，并且在 14 年的销售中发挥出了非常好的效果。公司后 5 个月总货值在 280 亿左右，全年公司销售计划 220 亿，我们认为完成概率较大。

估值较低，安全边际较高

作为以房地产和建筑双主业的开发企业，建筑业务总市值约 40 个亿，房地产业务市值仅为 52.4 个亿。对比上半年行业内主流公司的市销率水平，公司依旧处于估值洼地，具备较高投资安全边际。业绩确定性较高，锁定未来业绩增长比例较大，加之公司目前平稳的销售增速，以及较低的估值水平，具有较高的投资安全边际。

预计公司 14、15 年 EPS 分别为 1.28、1.57 元，维持“买入”评级。

作为典型的双主业协同发展的地产公司，在过去一段时间公司积极调整业务布局。地产方面，公司加大了深耕苏南地区三线城市的力度，并且在14年上半年整体行业表现不佳的背景下实现了销售同比增长 60%的好成绩，建筑方面公司积极尝试在产业链上进行拓展，尝试进入智能建筑机器人领域，使旧产业焕发出新的成长动力。此外，就投资安全边际而言，公司是目前地产股中估值最为便宜，未来业绩释放弹性最高，且其销售增速较快。我们未来将关注公司在传统地产以及智能建筑业务方面的拓展。

风险提示

三、四线城市房地产市场波动，公司杠杆水平相对较高。（广发证券）

南方泵业（300145）：海水淡化及污水处理迈出坚实一步

事件描述

南方泵业发布公告，与西班牙安讯能水务公司签署战略合作协议，共同开发中国和世界海水淡化及污水处理市场。

事件评论

安讯能水务是西班牙最大的水处理公司、全球前三大海水淡化工程公司。安讯能水务已参与兴建超过70个海水淡化厂，旗下海淡工厂日淡水生产量超过300万立方米，全球服务人口超过8000万。

通过此次合作，公司有望打开海水淡化泵国际市场，加快海水淡化和污水处理业务布局。具体分析有以下三点：

双方实行无排他优先合作模式，公司将成为安讯能在国内项目中优先考虑的泵供应商。凭借优秀的产品质量、价格优势和快速响应的售后服务，公司各类泵产品赢得客户认可将是大概率的；

提供学习和吸收海水淡化项目建设、运营和管理经验的良好机会，这些管理经验将有效填补国内大规模海水淡化项目的空白；

将引入中冶海水淡化投资公司，利用其在中国市场的影响力和运营管理经验，提升三方在中国水处理业务的整体竞争力。

坚定看好中长期成长前景。核心逻辑如下：