不再分享支付宝49.9%利润，改为分享阿里小微金服37.5%利润

“可提升公司估值”

据彭博社报道，阿里巴巴集团（下称阿里巴巴）预计将于9月16日上市交易，IPO（首次公开发行）定价区间预计在9月2日公布。

与此同时，北京时间8月13日凌晨，阿里巴巴向美国证券交易委员会（SEC）递交了最新的招股书更新文件。阿里巴巴决定剥离贷款业务给支付宝的母公司小微金融服务集团（下称“阿里小微金服”），并与之签署了新的利润分享协议。

分析人士认为，与阿里小微金服、支付宝的利益分配关系的厘清，有利于进一步提升阿里巴巴的IPO估值，此前阿里巴巴对其自身的估值为1330亿美元。

上市再择佳期

彭博社8月13日援引要求匿名的消息人士表示，阿里巴巴的IPO估价范围预计将在9月2日公布，目标是9月16日正式挂牌上市。

消息人士称，阿里巴巴目前正筹划从9月3日起在全球范围内启动路演。“路演”亦称投资者会议，将给阿里巴巴机会解答世界各大基金管理公司的问题，并建立其对阿里巴巴股票的投资兴趣。

参与此次IPO的投行安排了行程，具体日程为：先在香港和新加坡举行路演，然后飞到伦敦，最后来到美国，9月8日在纽约举办首场推介活动。

9月10日是马云的生日，看来马云要在路演路上庆祝他的50岁生日。

阿里巴巴计划将高管们分为两个独立团队，总共进行100次路演。两个小组在大的团体会议上会集中亮相，只在会见各个投资人时分开行事。消息人士称，目前还未对具体某位高管出席哪次会议作出安排。在美国，阿里巴巴还将拜访在波士顿、中大西洋地区、堪萨斯城、芝加哥、丹佛、洛杉矶和旧金山等地的投资者。

招股书显示， 瑞士信贷、德意志银行、高盛、JP摩根、摩根士丹利和花旗银行等6大投行担任阿里巴巴的承销商。而消息人士称，阿里最终或将为此次IPO共雇佣超20家投行。

阿里巴巴的最终发行价将在挂牌上市的前一天（当地时间9月15日，周一）决定。在登陆美国股市的公司中，在周一宣布定价并不常见，因为周末的负面消息将集中影响市场情绪，不过这是暂定计划，有可能更改。

阿里巴巴IPO预计将成为美国历史上最大一桩上市交易，预期募集资金200亿美元。阿里原本计划8月份初在纽交所上市，后来又称将延至9月初。

重新厘定支付宝对价

阿里巴巴的招股书再次更新，其中披露，经阿里巴巴董事会及雅虎、软银、支付宝、阿里小微金服一致批准和同意，阿里巴巴与阿里小微金服达成了全新的股权和资产购买协议。

根据新协议，阿里巴巴将获得37.5%的阿里小微金服的税前利润；一旦阿里小微金服上市，阿里巴巴可以选择“利润分享”终止，从而一次性获得IPO时阿里小微金服总价值的37.5%。

根据阿里巴巴招股书中披露的信息，在新协议中各方约定的小微金服的合资格IPO的估值需超过250亿美元，融资金额超过20亿美元。按37.5%的比例计算，阿里巴巴可以获得的一次性现金回报将不低于93.75亿美元，这将比2011年框架协议的20亿美元下限高出近4倍。

此前的2011年7月，阿里巴巴、雅虎和软银曾就支付宝的股权事宜签署过协议，内容主要分为两层：一是支付宝每年向阿里巴巴支付49.9%的税前利润，以支付知识产权许可费用和软件技术服务费（编注：当支付宝或者其控股公司上市或发生其他变现事宜后，将不再需要支付上述费用）；二是支付宝的控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴一次性的现金回报。回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

然而在昨日披露的新协议中，以上利润的分享对象、比例、金额均发生了变化，新协议把利润分享对象从支付宝扩展到整个阿里小微金服。

据了解，小微金服除了100%持有支付宝之外，还持有天弘基金的51%股权、众安保险的19.9%股权、招财宝平台、阿里小贷的部分股权，未来还可能涉足网络银行业务。

新协议还提出，在阿里小微金服提出申请并获得相关监管机构书面批准的情况下，阿里小微金服将增发33%的新股，以交换阿里巴巴“利润分享”和现金补偿的权益。也就说，一旦阿里巴巴持有阿里小微金服33%的股份，小微金服则无需每年再将税前利润的37.5%支付给阿里巴巴，也无需在IPO时一次性支付37.5%的市值给阿里巴巴。

不过，这一安排的重点在于监管是否允许，目前还存在很大的不确定性。

作出不竞争承诺

新的协议还厘清了阿里巴巴集团和阿里小微金服的商业关系与业务范围。

据双方的不竞争承诺，阿里巴巴不得开展阿里小微金服从事的金融服务（编注：包括提供和分销信贷和保险，提供投资管理和银行服务，支付处理服务，租赁、融资租赁和相关服务，外汇产品有关的交易、做市、经纪服务，证券、商品期货、基金、衍生品及其他金融产品的分销，以及提供信用评级、信用报告），而小微金服不得从事阿里巴巴所从事的业务。

基于不竞争承诺，阿里巴巴同意向阿里小微金服出售中小企业贷款业务，对价为现金32.19亿元加上年费。

阿里巴巴招股书中表示，这笔32.19亿元的现金对价相对于阿里巴巴中小企业贷款业务经营实体的合计账面价值有一定的溢价。而年费收取期限为七年，其中，2015年至2017年公历年度期间，小微金服每年向阿里巴巴支付的费用，金额相当于中小企业贷款业务经营实体提供的中小企业贷款每日平均贷款余额的2.5%；2018年至2021年期间每年收取的年费金额与2017年的年费相同。

录入编辑：薛冬霞