“银九月”第二场业绩说明会：农行高管解密优先股细节|业绩说明会|优先股|农行|第二场

大智慧阿思达克通讯社9月3日讯，如果说牛锡明谈混改是交通银行(601328.SH/03328.HK)1日首秀“银九月”14家上市银行业绩说明会的最大看点，农业银行(601288.SH/01288.HK)董事会办公室主任许多在2日业绩说明会上对优先股“9月份10月份都有比较好的发行窗口”的表态，无疑是释放农行发行优先股的时间信号，激发投资者的热情与想象空间。

大智慧通讯社梳理了“银九月”第二场活动的几大看点：

**优先股9-10月是发行时间窗，未来不排除境外发行**

许多2日在现场表示，该行优先股申报进展顺利，待证监会批复后会择机发行，从目前情况看，“9月份10月份都有比较好的发行窗口”。

农行日前公告称，已正式启动向证监会的申报程序，申请发行不超过8亿股的优先股，募集金额不超过800亿元，其中，2014年发行不超过4亿股，募集金额不超过400亿元。

就农行为何今年只选择发行不超过400亿元优先股，许多解释称，优先股在中国的资本市场中仍是一个创新投资品种，目前也处于试行期，因此发行规模不宜过大，农行对此态度慎重；且监管部门对优先股的发行，在政策上允许分次发行，并要求第一次发行不能低于总规模的50%。

在发行定价上，许多表示，优先股股息率的最终确定是通过市场询价得到。优先股定价方式使用“阶段性固定利率”，股息率等于“基准利率+固定溢价”，其中基准利率为国债收益率，固定溢价主要包括期限溢价、流动性溢价、信用溢价和特定条款溢价等。固定溢价在发行时一经确定即不再变化。基准利率在一个调整期内保持不变，同时这一调整期也是固定的。但一个调整期过后，农行将根据市场的变化使用新的基准利率值。

“之所以这样做，是因为优先股是一种期限比较长的投资品种，市场利率波动可能很大，通过这样一个定价期的调整，可以使股息率水平和市场价格不至于出现比较大的背离，这实际上也是有利于投资者包括发行人规避利率风险的一种做法。”许多补充称。

而首次400亿元规模的优先股均选择在境内发行，在许多看来有两方面原因，首先，目前境内发行优先股的政策法规及监管环境相对成熟，监管机构也非常支持，有利于缩短发行时间，提高发行效率。

其次，从市场摸底情况看，优先股在国内拥有较多的潜在投资者，市场发行空间较大，同时农行在境内也拥有较强的议价能力，能够获得一个更为合理的定价水平。

“虽然在境内发行，不代表境外投资者没有机会，我们将邀请全球投资者广泛参与，境外投资者可以通过QFII、RQFII等渠道进行认购。”许多并强调，在境内发行的基础上，未来农行也并不排除在境外发行优先股的可能。

**互联网金融磐云平台已在部分地区试点**

就互联网金融的崛起，农行行长张云这样表态，“农行现在对互联网金融的策略是积极参与。”

今年7月8日，农行互联网金融综合服务平台(即“磐云”平台)正式投产运行。张云透露，磐云平台现已在部分地区试点，未来将会把移动支付、网络金融等整合在一起，将负债业务、支付业务和信贷业务等进行有机结合，并大规模与第三方支付展开合作，利用新媒体新渠道打造这一平台。

“目前农行互联网金融时机成熟，其通过电子化渠道办理业务已经超过70%，日交易笔数突破2亿笔。”张云表示，相信随着磐云平台试点的扩大，农行应对互联网发展能力会进一步提升。

另据介绍，农行对互联网金融创新措施包括：第一，对互联网大数据的运用。农行不但运用自己客户端的数据，而且还要运用互联网产生的其他数据；第二，与同业、互联网公司展开相关合作；第三，应用新媒体、新渠道，为自身未来参与互联网金融打造一些平台；第四，控制风险。

**沪港通促农行A股估值修复**

尽管距离沪港通正式启动还有一个多月，外资的涌入已经刺激香港与沪深两市交易所股票成交量明显放大，为低迷已久的中国股市带来动能。

那么，沪港通将对农行A和H股带来什么影响？许多认为，预计10月中旬沪港通将推出，对于农行一类在内地、香港两地市场存在较大价差公司而言会有更好的发展机会，属于利好消息。

“A股银行市净率估值相对比较低，大概是0.8倍，而在香港市场上，则会达到1倍。沪港通的推出有利于A股市场农行股价估值修复；且沪港通推出也将带来很多商机，如银证合作、跨境人民币结算等能提高相关业务的收入。”许多称。

他亦强调，沪港通推出利于两市信息融通，对农业银行的公司治理尤其是信息披露和投资者管理也提出更高的要求，农行将积极作出相关配合，争取将农行股价推升到新水平。

**不良贷款集中于东部沿海**

上市银行今年上半年资产质量风险继续释放。在张云看来，银行业的不良资产的数量和比率，在不同经济周期会有不同的反应。中国的经济周期目前正处于“三期叠加”过程之中，所以银行业普遍出现了不良率数额、比率双升的情况。从经济长周期的过程看，这一问题有必然性。

“农业银行的不良贷款在这个进程中，比率也有所上升，数额也有所增加。但是和同业相比，无论是比率还是数额，都是增加比较少的一家银行。”张云称。

他并介绍，从行业上来看，不良贷款主要集中在制造业及批发零售业，较年初分别增加60亿元和54亿元：一是中低端制造业和批发零售业中的中小企业，由于抗风险能力较弱，受经济下行冲击明显，贷款风险暴露较多；二是部分面临淘汰或整合的产能过剩行业，如光伏、造船、金属制品等。此外，一些民营企业由于涉嫌非法行为或资金链断裂，也引发贷款风险。

从区域上看，东部沿海地区已成为银行业不良贷款重灾区。张云透露，6月末，长三角、珠三角地区的不良率分别为1.27%和1.47%，较年初分别增加0.18个0.25个百分点。随着经济下行持续和结构调整深化，银行业资产质量仍然承受着一定压力。

农行中报显示，截至6月末，不良贷款余额975亿元，比年初增加97亿元；不良率1.24%，比年初上升0.02个百分点。

**五项举措缓解小微企业融资难**

针对业界关心的农业如何发力缓解小微企业融资难、融资贵问题，张云表示，小微企业融资难是全世界难题，国务院近年来下发多个文件，要求政府机构和金融机构致力于支持小微企业，从总体上看，这一问题已有所缓解。

据他介绍，下一步，农行将采取以下五方面措施继续支持小微企业发展：

一是在总量上继续增加对小微企业贷款投入。今年上半年，农业银行小微企业贷款比去年末增长幅度为19%，超过了全行总体贷款增速10%。

第二提高服务小微企业的效率。农行在小微企业的审批权方面做了很多改进，包括合理设定审批权限等。目前，审批权下放到二级分行信贷审批中心。通过工厂化在线审批，效率大大提高。

第三产品创新，特别在效率、额度、灵活性方面，小微企业相对大型企业的产品肯定要区别对待。

第四减少对小微企业收费。根据中央解决小微企业融资贵的问题，今年农业银行计划将减少100亿小微企业相关费用。

第五加强防范小微企业风险。由于小微企业普遍平均存续期只有2年，所以更要注重风险防范。目前农行的小微企业不良率为1.8%，但仍在农行的可容忍范围之内。

发稿：李铮/李雪/古美仪审校：孔驰/丁亮

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