中国8月份的M2货币供应量同比下降12.8%（摩根大通：13.3%；市场预测：13.5%），而7月份为同比增长13.5%。经季节性因素调整后，8月份M2环比季调温和增长0.5%，而7月份的环比季调增速则为0.7%。在信贷方面，8月份新增贷款反弹至7025亿元，符合预期（摩根大通：6355亿元；市场预测：7000亿元），而7月份为3852亿元（2013年8月为7128亿元）。此外， 8月份社会融资规模上升至9574亿元（7月份为2731亿元－是自2008年11月最低的一个月，2013年8月为1.5841万亿元）。

具体来看：

在新增贷款方面，8月份短期贷款增加149亿元（7月份下降2097亿元，而2013年8月份增长2943亿元），而票据融资增加2367亿元（7月份增长1726亿元）。同时，8月份中长期贷款增加4298亿元（占新增贷款总额的61.2%），7月份为3885亿元（2013年8月份则为4220亿元）。分部门看，8月份住户贷款增加2729亿元，而7月份增加2062亿元（2013年8月份则为3387亿元）。8月份，非金融企业及其他部门贷款增加4290亿元，而7月份增加1773亿元（2013年8月份则为3732亿元）。

银行存款增加111.7万亿元（7月份则为111.6万亿元）。8月份人民币存款增加1080亿元（而7月份下降1.98万亿元）。其中，8月份非金融企业存款增长341亿元（7月份则下降1.35万亿元），住户存款下降2305亿元（7月份则为下降1.08万亿元），财政性存款增加992亿元（7月份增长6804亿元）。8月份贷存比为70.5%，而7月份为69.9%。

·8月份，社会融资规模增加9574亿元，而7月份为2731亿元（2013年8月份则为增加1.5841万亿元）。其中，8月份未贴现的银行承兑汇票下降1119亿元（7月份下降4160亿元，2013年8月份增加3049亿元）；委托贷款增加1751亿元（7月份增加1219亿元， 2013年8月份增加2938亿元）；信托贷款下降515亿元（7月份下降158亿元， 2013年8月份增加1209亿元）；企业债券净融资增加1947亿元（7月份增加1427亿元， 2013年8月份增加1240亿元）。

年内货币政策立场将保持稳定

近几个月，信贷数据的波动较大，6月份显著回升后7月份又出现大幅回落。我们曾表示6月份信贷数据的走强是暂时性的，同样地，7月份信贷数据异常疲软也是暂时的。因此，8月份信贷数据似乎回到更为稳定的增长线路上，新增贷款数据基本上恢复了近年来常见的季节性趋势。此外，值得一提的是，尽管银行新增贷款波动较为明显，但与融资或固定投资相关的中长期贷款较为坚挺。同时，在社会融资规模数据中，近几个月部分非银行类融资活动（包括信托贷款和未贴现银行承兑汇票）显著回落，反映了对信托和同业业务监管加强的影响。

整体而言，如果剔除月度波动因素，自二季度以来，货币政策已经从偏紧（去年下半年和今年一季度）转向中性立场。展望未来，我们维持年内央行将维持政策利率和存准率不变以及信贷将保持稳定增长的预测。具体而言，我们预计2014年全年社会融资规模（存量）将同比增长约16.2%（社会融资规模增速从6月份的同比增长16.5%降至7月份和8月份的15.9%和15.1%）。整体而言，年内信贷可能将保持稳定增速（即不会显著减速，也不会大幅加速）。

短期货币政策操作的重点是通过定向量宽措施（如抵押补充贷款、再贷款、定向降准）改善货币传导机制，加强对影子银行的管理（挤出投机性金融活动）以及通过维持同业市场流动性的稳定和将市场利率（如回购和SHIBOR利率）控制在较低水平来降低企业借款人的资金成本。