周一有媒体报道称，中国高层领导人已经接受了经济增速可能低于7.5%的目标。对此，申银万国发布最新研究报告表示，该政策隐含三点意义，一是今年全年经济增速将在7.4%左右，三四季度将在7.3-7.4%。二是由于8月数据隐含的经济增速已经大大低于这一目标，政策稳增长政策将继续，预计四中全会前后，新一轮改革将快速启动。三是由于地产投资已有趋势性触顶迹象，估计明年全年增长目标将进一步下调，很可能会在7.2%甚至7%附近。

申银万国最新观点认为，首先，该政策明确确认了7.5%的增长目标是一个区间，低一点高一点都在7.5%的范围之内，符合对于7.5%的理解。根据前期预期，今年全年经济增速将在7.4%左右，三四季度为7.3-7.4%。

其次，“年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施”亦符合预期。不死保7.5%并不意味着不刺激。恰恰相反，政策明确了7.3-7.4%可以接受，而8月数据隐含的经济增速已经大大低于这一目标，政策稳增长将是必须的。估计政策主要从两个层面展开，其一是基建，以铁路投资为代表的基建投资在年内尚有较大空间，预计在接下来的几个月里将会显著提速；其二是货币政策，预计政策层将继续引导利率下行，降低实体经济融资成本。除了逆周期政策之外，预计四中全会前后，新一轮改革将快速启动。

最后，由于地产投资已有趋势性触顶迹象，且今年地产投资平台基数较高，估计明年地产投资增速可能会在5%以下，甚至0附近；制造业、消费等都会受到直接影响。在这一背景下，明年GDP增长保7.3-7.4%将难度较大。估计增长目标将进一步下调，很可能会在7.2%甚至7%附近。申万维持明年GDP全年实际增速7.2%的判断。

研报称，实际上，零点几个点的GDP增速只是一个数字，提示关注一些影响深远的主题改革，包括土地流转、国企改革，以及近期明显加速的新型城镇化。