机械行业周报:机械设备股上涨继续,涨幅再超越所有重要大盘指数

类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司

上周市场表现:

本周(9月15日-9月19日)A股各重要指数大部分出现下调,其中创业板综指成分股总股本加权平均的跌幅最大,达到0.62%;而可比实现上涨的指数是中信机械指数,加权平均上涨0.39%,上综指加权平均上涨0.1%。如果从算术平均涨幅来看,中信机械行业指数的涨幅仍然是我们列出的可比指数中最高的,涨幅为1%,创业板综指是唯一下跌的,跌幅为0.09%。这表明,上周的确各类重要指数成分股的价格多有回调;但另一方面这更多是大市值股票的表现,相当多的小市值公司股价依然上涨较多。机械行业尤其如此。从机械行业子板块看,仪器仪表、金属制品本周均表现不错,加权平均上涨1.51%,运输设备板块是本周唯一在算术平均和加权平均情况下均出现下跌的子板块。我们认为,运输板块的下跌也与其前几周的强势上涨积累了较大的涨幅有关。个股方面,凭借资产并购积累了较大涨幅的张化机本周下跌近10%,这也是获利回吐的正常表现。其他个股跌幅均没有超出张化机,行业整体仍以上涨为主。由于其他重要指数均有回调的趋势,我们预计机械行业下周也不能幸免,亦要注意机械行业的回调风险。但操作风格,我们认为仍会维持在并购与概念当道的方向上。

华融行业观点:

我们认为,受制于基建投资和房地产行业的现状,机械行业中的许多板块在未来相当长的一段时间内仍将无法摆脱经营的困境。关注可实现制造业升级和进口替代的个股,以及下游会持续景气的子板块:油气钻采装备、海工装备、天然气储运和应用装备、合同能源管理装备、冷链、机器人。另外,基于我们对下半年重组事件增多的考虑,资产重组也会是机械行业的焦点。

一周行业大事记:订单回升,散货船和油船为主。上周新造船市场订单量出现大幅回升,新船订单主要集中在散货船领域。根据GoldenDestiny的最新周报,上周船东共订造了40艘新船,包括12艘散货船、9艘油船、5艘杂货船、9艘集装箱船和5艘特种船,总运力达到2971560载重吨。其中,有28艘新船具体造价并未公布,剩余12艘新船总投资成本约为6.72亿美元。新船订单量相比之前一周上升了60%。上周散货船订单量最多,占总订单量的30%;油船订单量占22.5%,杂货船订单量占12.5%、集装箱船订单量占22.5%,特种船订单量占12.5%。与之前一周相比,散货船订单量增加了33%,从9艘增至12艘;油船订单量增加了50%,从6艘增至9艘;特种船订单量下降了44%,从9艘降至5艘。

收获机械前7月相对最好,小型拖拉机同比下降最快。2014年7月份,农机行业完成出口交货值26.80亿元,同比增长8.7%,环比增长0.09%。1-7月份,全国农机行业累计完成出口交货值184.88亿元,累计同比增长1.52%。从主要统计的产品看,1-7月,农机行业的主要产品产量有升有落。收获机械增速最快,为7.27%。小型拖拉机下降幅度最大,为11.64%。其次是大型拖拉机,累计同比下降7.46%。

主要企业的主要产品前8月销量同比基本均在下降。2014年前8个月,挖掘及铲运设备共生产25.9万台,同比下降7.92%;挖掘机前8月共生产9.2万台,同比下降8.26%。这两类产品前8月份产量同比下降幅度较前7月有所拉大。压实机械前8月产量为3.4万台,同比增长16.95%,增速仍然较高但比前7月同比增速有所下降;起重机前8月产量同比增长11.06%,增速比前7月有所提高。另外一方面,从主要企业的销售量来看,前8月累计销量10443台,同比下降12.43%。压路机主要企业前8月销量为10401台,同比下降7.51%。所以,虽然少数产品根据统计局的产量统计仍有同比增长,但根据主要企业的销量统计,销售仍在同比萎缩中。

新三板机械行业本周交易情况统计:本周有产生交易量的机械公司是天弘激光共交易约66万元、对应成交量16.1万股,浙江力诺共交易6000股、成交额4.74万元,三众能源交易6200股、成交额3.24万元,星和众工共交易17.71万股、成交额74.08万元。这四家企业全部进入了做市交易的名单。目前三板市场做市交易的成交额还比较小,尚难以通过交易反映公司的价值。

风险提示:

经济增速进一步放缓;新股发行规模对市场投资信心和估值中枢的冲击。

房地产行业:关注信贷预期改善带来的投资机会

类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

核心观点:

居民加杠杆能有效解决目前信贷矛盾

今年5月份以来,央行和地方政府对于按揭贷款的政策调整主要集中在利率成本方面,不过首套房按揭贷款利率的改善并不显著,主要是银行经营选择所致,利率市场化的背景下,银行面对的刚性成本上升也较快。

我国过去一直支持首套房购买,对于第二套、第三套房采取相对抑制的措施,主要因为过去我国还未完成户均1套的目标,随着住房市场发展,上述目标已经实现,目前市场参与主体超过一半是改善性需求,此时住房信贷政策是具备调整空间的。

目前市场需求的矛盾之一就是按揭成本过高、二套房首付比例过高。

允许居民家庭使用更高的购房杠杆(即更低的首付比例),既是顺应当前的市场情况(首改再改占比过半),又能平衡银行对于放贷收益的要求。国际比较来看,我国居民家庭的购房杠杆水平仍处于低位,可提升空间较大。

目前包括福建、江西,绍兴、杭州等多个省市均鼓励放宽首套房认定标准,并适当降低首付比例。这将在较大程度上促进改善性需求释放。

销售累计同比将继续改善

从我们最新可跟踪的数据来看,2014年1月1日-9月19日,67个重点城市房地产成交面积2.30亿平米,2013年同期为2.65亿平米,累计同比减13%,降幅继续收窄,符合前期预期。环比数据方面,2014年9月1日-9月19日,67个重点城市房地产成交面积1719万平米,环比8月同期的960万平米,增8.3%。百城价格数据也印证了我们此前对于房价环比持续下降的判断,在库存水平依然较高的情况下,开发商大多选择了以价换量。

我们相信,限购政策松绑后(目前仅剩北上广深、三亚和珠海未放松限购),地方政府对地产销售的支持力度有望加大,信贷支持力度加大,叠加房价环比下降,我们认为,销售数据月度环比和年内累计同比未来将继续改善。

建议继续积极关注地产板块

我们一直强调地产的投资逻辑需要关注三个方面,第一个是宏观经济处于复苏前期;再者销售累计同比增速改善;最后是房价环比下降使政策环境相对友好,三者同时满足则会是地产板块较好的投资机会。从未来一段时间看,政策处于持续友好期,政策面终将传导到基本面,带动基本面复苏。标的方面,龙头房企主要推荐万科A、招商地产和保利地产,成长型房企则重点推荐阳光城、中南建设和泰禾集团,转型预期关注新湖中宝和冠城大通,主题性机会建议关注珠海板块。

风险提示

销售恢复情况不及预期。

中国证券行业一周观点:3Q、4Q净利润增速有望大幅超预期,维持对行业乐观看法

类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司

市场回顾:上周证券行业指数下跌1.36%,跑输沪深300指数0.82个点

上周证券行业指数下跌1.36%,跑输沪深300指数0.82个点。个股山西(+3.86%)、兴业(1.52%)、长江(0.66%)涨幅较大。中信上周末H/A股溢价为10.31%,海通上周末H/A折价2.01%。

行业及公司动态:收益凭证公开试点发行,华泰融资融券业务降低门槛

上周含衍生品属性的收益凭证公开试点发行。沪港通技术系统已完成启动时间待定;注册制方案预计年前推出。协会19日公告第二批互联网证券业务试点资格名单,海通、兴业等8家入围。华泰融资融券业务降低门槛。

上周回顾:日均交易额持续活跃、融资融券余额突破5800亿元

上周日均交易额3921亿元、环比降2.3%;发行IPO2家、可转债1家、无增发、无配股,募集资金15.7亿,较前一周降30.5%;债券发行19支募资284亿元,较前一周增加225%。融资融券9月18日最新余额5847亿元,接受质押股票市值最新余额5076元,分别较上年末增长68.7%和141.1%。

投资建议:3Q、4Q净利润增速有望大幅超预期,维持对行业乐观看法

政策面需关注收益凭证发行以及融资工具可能的进一步放开。近期股市持续回暖下,7、8月日均成交额分别回升至2400亿和3000亿元以上,9月前三周突破3900亿,成交量再创新高;融资融券余额最新突破5800亿。我们认为股市回暖下券商经纪、自营以及融资融券弹性值得重点关注。考虑到7、8月份净利润大幅回升以及9月股市继续回暖,我们预期3Q行业净利润增速有望超过60%;考虑到去年净利润基数非常低,我们预计2014年全年行业净利润增速达到50-60%以上。我们维持对行业乐观看法,继续依次看好中信A、海通A、东吴、西南、兴业和华泰。

安信通信行业周报:军工通信以及转型公司是热点

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

投资建议:

下半年以来通信板块核心的刺激因素是业绩预期高增长、兼并收购活跃以及跨界军工,与我们年初以来重点推荐的四条思路不谋而合即:4G转型、通信安全、军工及北斗、互联网化。站在现在时间点我们仍然十分看好以上四条思路,在大股票具备安全边际(在TMT板块中估值最低)、小股票转型以及运作预期较强的背景下,我们认为通信板块仍然有超额收益的机会,本周重点关注转型标的以及军工通信+北斗的组合。

转型标的建议关注通鼎光电(线缆主业稳健,流量掌厅入口价值突出)、亨通光电(线缆主业高增长,估值同类公司最低,有外延预期)、日海通讯(上半年是基本面的底部,下半年有望复苏,同时转型宽带运营值得关注)、宜通世纪(网络服务主业较为扎实,向移动互联网转型力度较大)。军工通信及北斗重点关注杰赛科技(中电科国企改革及资产整合预期)、海格通信(PDT+北斗导航+卫星通信的多业务布局使得公司的综合实力迅速提升)、振芯科技(在北斗射频、基带、系统及运营都有较强实力)。从我们观察到财务指标来看,虽然北斗导航类公司的费用率不断提升,但在收入增长的拉动下利润增长也处在稳健的上升通道中。此外长期推荐业绩高增长、基本面良好、估值有吸引力的中兴通讯(近期推出汽车无线充电整体解决方案,拥有较大的想象空间)、鹏博士(管道价值被低估,民营资本有从小做大的预期)、星网锐捷(最新推出K米2.1,用户体验更好)以及天源迪科(业绩好估值低,有外延发展预期,逐步向空间更大的市场靠拢)。

风险提示:

股票解禁压力;IPO开闸带来的风险;运营商投资规划不达预期。

化工行业周报:依旧推荐石化改革主题和先锋新材

类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司

上周综述。上周化工产品价格涨幅较大的品种是液氯(11.11%)、煤焦油(9.62%)、天然气(5.05%),跌幅较大的品种是醋酸酐(-10.00%)、硫磺(-6.40%)、重质纯碱(-4.98%)。上周化工二级行业板块有涨有跌,涨幅前三的板块是化学纤维(2.22%)、橡胶(0.32%)和化学制品(0.07%)。化工股涨幅较大的是。ST 仪化(21.58%)、天龙集团(18.91%)、云维股份(16.23%)。宏达新材、青松股份、万昌科技等出现较多大宗交易。

先锋新材要约收购比例超预期,维持推荐评级。先锋新材(300163)在8月29日完成对KRS 的要约收购,目前公司的全资子公司圣泰戈(香港)贸易公司持有KRS84.35%的股权,加上公司实际控制人卢先锋先生的配偶徐佩飞女士持有的股票,合计持股比例已经达到为85.38%,远远超过我们之前的预期。我们认为公司在收购完成之后,将会更快地打通上下游的产业链,增厚自身和KRS的业绩,发挥协同效应。我们丌考虑KRS 的并表因素,预计2014-2016年EPS为0.21元、0.27元和0.32元,维持“买入”的投资评级。

继续关注石油改革与页岩气板块。ST 仪化向中石化集团发行股份购买石油工程公司100%股权之后,江钻股份也在上周复牌,中石化专业化重组步伐又向前迈进重大一步。中石化出售旗下销售公司近30%股权也丌是市场化终点,后续润滑油、添加剂业务等都将独立出来。建议关注中国石化、上海石化、阳谷华泰等相关公司。另外能源局基本确定了页岩气第三轮招标待竞争区块和方案,预计区块质量优于前两轮,但市场热度较11、12年前两轮稍弱,利好海默科技、山东墨龙、永泰能源、宝莫股份、林州重机。

食品饮料行业周报:春华秋实,迎接消费大年

类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

春华秋实,2014 年消费小年已接近尾声,2015 年消费大年即将来临,我们依然看好食品饮料优质品种未来的表现。今年来,我们共发布近百篇报告,在每次的周报里持续跟踪我们重点推荐标的的变化,坚持大众品主要推荐伊利股份、承德露露、调味品,酒水主要推荐重点推荐贵州茅台、古井贡酒、洋河股份,后期逐步加入泸州老窖、张裕A、五粮液、汤臣倍健。

1、伊利股份:担忧有望逐步消除,基本面过硬有望持续超预期,沪港通开通在即直接受益:今年以来关于伊利的争议不断,我们建议还是要把基本面的因素和市场层面的因素区分开,一个优质的公司终将证明其价值。1)在经历充分竞争后确立自身的龙头地位,已经证明了伊利团队的能力,短期来看,上半年经历去库存后公司收入增速环比不断提高,我们预计三季度液态奶收入同比增速有望达到20%左右,进口奶更是中国乳品行业的补充,伊利自己的进口奶产品也即将在9 月底上市,我们很欣喜地看到伊利提前布局海外的眼光,伊利过去二十多年建立的品牌和渠道优势是自身强大的护城河,产品来源于国内还是国外奶源只是原料的区别。2)国内的机构对于伊利的持仓较重,目前仍是第一大重仓股,而今年以来市场不断有主题性投资机会出现,市场博弈的因素影响上半年股价表现,港股投资者偏好低估值、基本面稳定的品种,近期管理层和港股投资者也有加强沟通,加深其对伊利基本面的了解,并且有港股蒙牛对比,在基本面向好基础上,即将开通的沪港通有望给伊利带来增量资金,市场层面的负面影响有望缓解;3)近期伊利潘总屡屡亮相主流媒体,并且今年以来不断有中央领导考察伊利,作为乳品行业龙头,伊利关系着乳品行业的发展,并且关系着上万奶农和乳品从业人员的就业和利益,我们认为市场的担忧并无必要。

2、白酒红酒板块:关注汾酒试水混合所有制改革,重点推荐古井贡酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、张裕A、五粮液。1)本周新变化:汾酒上海召开发布会,董事长提出汾酒将试点混合所有制改革,其中上海汾酒销售公司是汾酒集团第一批进行混合所有制改革的下属公司之一。目前上海汾酒销售公司由股份与管理层共同持股,未来有望引战略经销商投资者、财务投资者等。同时,汾酒推出了针对华东推出了三个新品,分别为48°春酿清、53°秋酿纯、53°冬酿甜,并已于商超中上架。我们认为汾酒本次混合所有制的改变很大,能调动管理层、经销商的积极性,是公司从底部走出来的第一步,但后续需要跟踪措施的效果。2)行业观点:白酒股调整已有两周,主要是市场认为中秋旺季不旺,其中一个判断依据是价格没有起来。但我们一直认为行业底部更应该看量,而非价格。从跟踪情况来看,重点推荐的几家公司中秋销售不错。我们对行业复苏保持乐观,继续强烈推荐白酒与红酒龙头。3)重点公司跟踪:贵州茅台(限制完成年度计划的经销商提前执行2015 年计划,面对无酒可卖的经销商,可以1 吨999 的计划外,配2 吨819 的量,次年将计划外的酒部分转入合同。按1(999):2(819)为一组,经销商最多不得超过5 组,我们认为该政策有助于提升茅台经营业绩,稳定茅台一批价,维持买入评级);泸州老窖(出厂价统一为560,并给予一定费用支持,降价后动销明显加快,1919 连锁数据显示中秋前两周销量同比增长195.25%,目前1573 库存水平已回落至1-1.5 个月的水平,低估值+高弹性,维持买入);古井贡酒(中秋销售依然表现优秀,国企改革带来第二波机会,酒具有底部复苏+国企改革双重驱动力, 9 月1 日把目标价上调至32.9元,继续强烈看好)、洋河股份(中秋插上“微分子”与“新渠道”的翅膀,从政务团购转向商务团购,站在一个新的起点上,又到战略买入时)、张裕A(全年业绩转正的概率较大,国内红酒总量仍将增长+进口酒冲击边际递减+渠道下沉带来新增长点)。

3、承德露露:大行业、小公司,积极关注公司变化。1)快速成长的千亿行业:14 年1-7 月植物蛋白饮料行业累计同比增长18.6%,在所有饮料子行业中增速最快;与美国植物蛋白饮料、中国乳制品及饮用水的升级历程相比,消费升级空间巨大(请关注我们9 月3 日的《植物蛋白饮料行业深度研究:分享千亿市场的消费升级盛宴》)。2)果仁核桃持续高增长,杏仁露增速回升。今年炎夏较短、中秋节较早使旺季提前,据草根调研我们预计7-8 月核桃露(果仁+纯核桃)继续保持100%左右的同比增长,其中高毛利果仁占比提升至95%;预计7-8 月杏仁露的增速加速回升,4-8 月合计同比增速超过15%;3)新总经理上任,关注渠道力的加速改善:一方面,大股东与管理层利益高度一致;另一方面,新官上任干劲足,我们预计公司会加速对渠道能力的改进(例如:加大对销售人员的激励等)。

4、调味品:原料持续下降,关注旺季提前来临带来的行业增速提升。2014年1-7 月,调味品行业整体实现收入1427 亿元,同比增长回升至13.86%(其中酱醋9.84%)。一方面,下游餐饮消费持续回升,1-7 月大众餐饮收入同比增长14.6%,限额以上高端餐饮同比增长2.9%,环比持续提升;另一方面,上游原材料大豆、白糖价格持续下降,较去年分别同比下降6.7%和11.9%,有利于毛利率再提升。今年炎夏较短、中秋节较早使旺季提前,关注行业增速的提前回升。建议坚守外延式扩张中炬高新,激励更加充分、中低端大众餐饮占比高的调味品龙头海天味业,关注领导班子有变化、营销改革不断推进的恒顺醋业,以及今年主推高端新品、四季度产品释放的加加食品。

5、近期行业关键数据跟踪:据农业部定点监测,9 月份第1 周(采集日为9 月3 日)内蒙古、河北等10 个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.92元/公斤,比前一周上升0.3%;全国生猪均价14.38 元/公斤,出栏瘦肉型生猪均价14.76 元/公斤;主要地区53 度飞天茅台850-890 元、52 度五粮液一批价 580-600 元,国窖1573 一批价560 元。

机械行业周报:国内高铁走向印度,第三轮页岩气探矿权招标有望启动

类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

摘要:

总体观点:

铁路设备:9月18日印度总理莫迪透露中国将在未来5年内向印度投资200亿美元,其中涉及铁路合作,我们认为,全球范围内我国铁路建设具有性价比优势,尤其南美等其他市场开拓顺利,未来有望在东南亚及俄罗斯市场取得进一步突破,铁路设备国际市场有望持续获得重要突破。维持铁路设备行业增持评级,重点推荐中国北车、北方创业,受益标的中国南车、永贵电器等。

油气装备与服务:9月17日上午国土资源部地质勘查司司长彭齐鸣表示,预计到2020年全国页岩气产量将超过300亿立方米,如果措施得当,有望达到400—600亿立方米,占天然气总产量的1/5左右,国土部地质勘查司副司长车长波透露,近期有望启动第三轮页岩气探矿权招标。我们认为,页岩气勘探开发投资热度依然不减,页岩气高产和第三轮页岩气招标都将可能成为板块上涨催化剂,预计第三轮页岩气招标有可能会有新的亮点呈现。维持油气设备与服务行业增持评级,重点推荐恒泰艾普、杰瑞股份、海默科技。

公司基本面跟踪及点评:参股公司中易和旗下光热发电、机器人、军工处于爆发式增长阶段,发展空间大,业绩均已进入盈利增长拐点,从产业投资布局角度判断公司后续仍将增资加大持股比例;主业手工具增长平稳,经营性现金流持续流入,判断外延式并购战略将推动公司快速发展;维持2014-16年EPS0.55、0.65、0.78元不变,考虑到产业布局的业务已进入业绩爆发式增长拐点,上调2015年PE至28倍,目标价18.2元,维持增持评级。详见调研报告《战略布局的光热发电、机器人、军工全面开花》总体观点:有别于2013年机械行业演绎的成长股单边市,我们越来越认为,2014年既不是成长股的单边市,也不是蓝筹的单边市,不论是成长性板块还是蓝筹板块都有值得挖掘的个股机会。围绕成长与变革,重点推荐徐工机械、巨星科技、中国北车、云内动力等。

汽车板块:小蹲一下 准备起跳

类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司

我们前期预测的汽车板块9 月份可能加速上扬得到验证,上周二汽车板块跟随大盘深幅调整,之后缓慢回升。我们认为:汽车板块自6 月中下旬以来的“反转”趋势仍然继续,局部的调整更有利于板块健康上行。

本周汽车板块震荡加剧,但上周出台的新能源政策、1.6L 及以下乘用车汽车的节能补贴政策以及黄标车淘汰政策会促使汽车行业基本面发生重大变化。

本周汽车板块“小蹲一下”,是为了更好的“起跳”。

环保部联合公安部、交通部等六部委发布《2014 年黄标车及老旧车淘汰工作实施方案》,这是在国家层面年初以来几度出台黄标车淘汰工作后,本年度出台的最后一个高层政策。引入“强制报废”、2015 年6 月底前地级及以上城市实施黄标车“限行、禁行”等,会使得黄标车淘汰大大加速。“实施方案”可操作性更强,力度更大,颇有些“最后通牒”的意味,确保今年600 万辆黄标车及老旧汽车淘汰任务,对汽车销售会起到很好的刺激作用,今后数月有望实现平均15%的增长。汽车板块迎来投资黄金期,这段时期大概在14 年9 月-15 年6 月。

重点推荐:上汽集团、长安汽车、宇通汽车、中国重汽、江淮汽车、福田汽车、东风汽车 、华域汽车、国电南瑞。

化工行业:积极把握化工行业投资机会

类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司

一、行业动态及观点

原油:上周原油价格小幅反弹,但目前WTI原油和布伦特原油价格依然处于今年初和13年4月以来的最低位附近。供给端,1)此前1周美国原油库存增加370万桶超出预期,2)利比亚已暂停该国最大油田Sharara的生产。需求端,此前1周国际能源署将2014年全球石油日需求增长预估调降6.5万桶至90万桶。截至周末,由于布伦特原油反弹幅度稍大,布伦特与WTI原油价差从此前1周的4.84美元/桶大幅扩大至5.98美元/桶。下游主要石化产品涨跌互现,其中甲苯和苯乙烯涨幅居前,而国内丙烯和二甲苯跌幅相对较大。

钾肥:上周盐湖氯化钾价格再次上调50元/吨,受益于秋季备肥以及货源紧张,盐湖氯化钾价格已从8月初的1930元/吨上涨至目前的2050元/吨。而硫酸钾市场价已上涨至3600元/吨左右(年初为3100-3200元/吨),硫酸钾近期利好包括原料氯化钾价格上涨、秋季备肥、烟草肥招标等。详见我们此前发出的报告《硫酸钾供需趋紧价格趋势向上,冠农股份因高弹性受益》。

甲醇:上周国内各区域价格普涨,涨幅主要集中于50-100元/吨。主要影响因素包括国外市场上探对港口形成一定支撑、西北地区库存低位、下游烯烃及芳烃对甲醇的采购需求增加、原料天然气涨价等。

粘胶短纤:行业库存继续减少,变化情况:6月初为25天-->8月为20天-->目前为16天。目前粘胶短纤行业开工率在85%-90%,主流市场价已从7月中旬1.18万/吨的底部逐步走稳,目前中端主流市场价上调至1.2-1.21万/吨,高端市场主流市场价为1.23-1.24万/吨。在行业自我强化下,粘胶短纤行业供需格局有望好转,目前行业开工率保持高位而库存维持在较低水平。

棉花(粘胶短纤替代品):《新疆棉花目标价格改革试点工作实施方案》于9月16日正式下发执行,方案指出今年国家在新疆地区开展改革试点,取消持续三年的棉花临时收储制度,改为目标价格补贴。实行目标价格制度后,国家不再统一收储棉花,棉农自行按照市场价出售棉花,国家统计出当年新疆地区棉花平均价格后,按照目标价格进行差价补贴。政府不干预市场价格,价格由市场决定。目标价格补贴额与种植面积、交售籽棉量、种植品种等挂钩。中央补贴资金的60%将按棉花种植面积补贴,40%按实际籽棉交售量补贴。

二、个股观点

化工行业具有相对较强的周期属性,目前部分周期品供需格局有望向好存在较为充足的涨价动力,例如粘胶、甲醇、MDI、钾肥等,相关标的分别为澳洋科技(002172)/南京化纤/三友化工、威远生化(600803)、万华化学(600309)、冠农股份等。

从中长期的角度,目前可以积极布局具备业绩和安全边际的成长型农化公司,预期会有稳定的收益。其中农药推荐扬农化工(600486)、沙隆达A(000553)、联化科技(002250)、永太科技(002326)、诺普信(002215);复合肥子行业受益于土地流转和复合化率逐步提升,推荐具备渠道品牌等优势的金正大(002470)、史丹利(002588)。

新能源板块未来市场持续增长确定性较强,继续坚定看好上游锂电隔膜龙头沧州明珠(002108),积极关注与银隆新能源公司(具备新能源车全产业链)战略合作的三友化工。

关于并购或转型主题,我们持续坚定推荐的西陇化工(002584)、天马精化(002453)、和邦股份(上周加入)表现良好,继续推荐。大股东定增主题可以关注博弈向上的回天新材(300041)、赞宇科技(002637)。

三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜

上周涨幅前十:液氯(11.11%)、煤焦油(9.62%)、天然气(4.97%)、硝酸(3.45%)、二甲醚(2.86%)、电池级碳酸锂(2.56%)、盐湖氯化钾(2.5%)、纯吡啶(2.5%)、双酚A(2.24%)、工业级碳酸锂(2.16%)

上周跌幅前十:丙烯酸丁酯(-6.96%)、国内硫磺(-6.4%)、重质纯碱(-4.98%)、环氧氯丙烷(-4.84%)、国内丙烯(-3.85%)、丁基橡胶(-3.85%)、PET切片(-3.39%)、醋酸酐(-3.08%)、国际尿素(-2.99%)、丙烯酸(-2.94%)

四、盈利预测和投资评级调整

西陇化工(002584):14-15年EPS上调至0.40元和0.52元(此前为0.35元和0.46元),维持“强烈推荐”评级。

纺织服装行业周报:8月零售终端回暖,纺织服装行业筑底回升

类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

一周主要回顾:1、行业观点:①2014年8月全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长3.3%:其中服装类零售额同比增长8.6%,创今年以来最高月度同比增速,增速较上月提高5.8个百分点,较去年同期提高3.9个百分点;化妆品类零售额同比增长2.2%,增速较上年同期低8.5个百分点;②2014年8月社会消费品零售总额同比名义增长11.9%:其中服装鞋帽、针纺织品销售额884亿元,同比增长11.7%;化妆品销售额142亿元,同比增长12.6%;③2014年8月纺织服装出口总额为306亿美元,同比增长8.9%,其中:纺织品出口99.6亿美元,同比增长6.1%,服装出口额206亿美元,同比增长10.3%。2、9月20日,阿里巴巴成功在纽交所上市:发行价68美元,首日报收于93.89美元,市值2314亿美元。

行业及公司追踪:1、罗莱家纺追踪:上周我们发布了《罗莱家纺调研报告》,上调评级至买入,目标价30元,公司基本面筑底,连续两季订货会转正,预计14年收入恢复性增长10%以上,业绩增长15-20%,预计14年电商收入4-5亿元,同比增长30%+,未来公司计划通过股权合作方式激励加盟商,预计至明年初有望和5-6家最优秀加盟商达成协议;公司账上可动用资金11亿元,并购转型选择范围大;大股东在20元左右连续增持,预计20元左右为底部区间,向上机会大于向下风险。2、际华集团调研:未来公司将成为制造业(基础制造业+特种制造业)+治理业(环保)+服务业(际华目的地项目)的综合性企业;已披露重庆、沈阳、扬中三个际华目的地项目,打造体育旅游新模式,响应国家“大力发展体育项目号召”;公司现有土地储备超9000亩,其中1600-1700亩可在2-3年动迁改造,预计收益在40亿元左,其中南京和天津地块有望今年动迁改造。3、华纺股份调研:公司是印染行业龙头,收入增长稳定,我们预计未来公司上游将整合行业资源,下游将继续推进自有品牌LINPURE。3、德棉股份追踪:公司拟更名为凯瑞德控股股份有限公司,新增创业投资、投资管理及咨询、矿业投资、新能源产业投资、互联网信息产业投资等业务。4、百圆裤业追踪:公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过,9月19日复牌。5、卡奴迪路追踪:控股股东瑞丰集团将持有1475万股(占总股本7.38%)质押给海通资管,交易完成后瑞丰股份持股39.75%。6、搜于特追踪:控股股东马鸿先生将持有高管锁定股2150万股(占公司股份总数的4.15%)分两笔先后与国金证券进行了股票质押式回购交易,交易完成后马鸿先生直接持股49.85%。

上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨0.95%,相对申万A指数涨1.04%。其中,纺织制造指数涨0.97%,对申万A指涨1.07%;服装家纺指数涨0.92%,相对申万A指涨1.02%。

我们的观点:重点推荐渠道变革的罗莱家纺和进军体育旅游产业的际华集团。我们上周一发布报告,上调罗莱家纺评级至买入,我们认为罗莱经过2年多调整基本面筑底,年内有望实现恢复性增长,公司计划通过和加盟商进行股权合作推进渠道变革,账上可动用资金11亿元,并购转型也在积极探索中,大股东在20元左右连续增持,预计20元左右为底部区间,未来上行动力较强,目标价30元。我们重点推荐际华集团,公司是央企改革标的,未来将打造制造业+治理业+服务业的综合性企业,公司通过际华目的地项目进军体育旅游产业,土地储备夯实有9000亩,公司PE14倍、PB1.2倍,估值被低估,建议持续关注。此外,我们持续推荐海澜之家(整合上下游产业链打造平台化企业,坚持产品为王,注重消费者体验)、森马服饰(布局多品牌童装,收购早教业务迈出打造儿童产业链第一步)。此外,我们近期关注行业内市值小于30亿,民营背景的潜在跨界转型公司,如:棒杰股份、江苏三友。