行业景气度向上

公司业务涉及环境监测、工业过程分析和实验室仪器三个领域，环境监测涉及气/液/固三态监测，是A股产品线最全/专利最多/研究实力最强的环保监测公司。2010年以来环保相关法律/法规/标准密集颁布，影响深远的新版环保法将于15年1月1日开始实施，且我们预计环境税和对企业排放VOCs征收排污费的政策也将在15年出台，14年前三季度公司收入和净利润的同比增速分别是20%/17%,我们预计公司将显着受益于行业景气度提升，业绩增长将提速。

公司业务向纵深发展

公司不仅仅是环保监测仪器生产商，还是一家分析仪器生产商和系统解决方案供应商；我们既看好公司在环境监测领域现有的市场地位，也看好公司的互联网基因、软硬件兼备的业务格局，我们认为公司正在开辟的环保智能化市场其市场空间数十倍于环境监测设备市场。我们认为在该领域公司拥有显着的领先优势。

大幅上调2015-16年业绩预测

我们认为环保业务订单将大幅增长，拉动公司盈利增长，基于此并考虑此前公布的股权激励计划费用摊薄的影响，我们将2014年EPS预测小幅下调6%到0.45元（原0.48元），同时将2015/16年EPS预测分别上调23%/40%至0.68/0.90元（原0.55/0.64元）。

估值：重申“买入”，目标价上调至26.7元

我们基于瑞银VCAM贴现现金流模型（假设WACC为7.6%），将目标价由20.6元上调至26.7元。我们看好公司战略升级对自身盈利和全行业升级的推动作用，重申“买入”评级。（瑞银证券）