成飞集成重组告吹融资客恐“爆仓”|告吹|成飞集成|爆仓|融资客

长江商报消息 业内分析，成飞集成只是个案，对军工板块影响有限

□见习记者胡飞

成飞集成（002190.SZ）12月12日一纸公告令其筹划约一年的“歼击机上市梦”化为泡影，也为长期相持不让的融资客和融券客的多空激战最终分出胜负。

昨日，成飞集成复牌出现一字跌停。截至收盘仍有逾68万手卖单牢牢封住跌停板，报收48.86元/股。融资客13.70亿元资金面临爆仓，融券客则大获全胜。

公告显示，由于“垄断”而无法获得主管部门批准，评估价值158.47亿元的资产收购计划搁浅。

有业内人士透露，从全军武器装备建设的角度考虑，相关部门担心重组计划会造成歼击机等军品的供应渠道过于集中。

不过，多家券商研究员指出，成飞集成只是个案，不具备代表性，军工企业资产证券化和体制改革的脚步不会停止。

因行业垄断遭否决

成飞集成具体的重组方案是拟收购沈飞集团、成飞集团、洪都科技三家公司100%股权，交易额超150亿元。

然而，经历约一年的重组筹划后，成飞集成12日发布公告称，因主管单位“形成行业垄断”等表态，终止购买评估价值158.47亿元的战斗机等交易资产计划，3个月内不再筹划重大资产重组事项。

业内人士透露，从全军武器装备建设的角度考虑，成飞集成如果重组了成飞集团和沈飞集团，歼击机等军品的供应渠道将过于集中。

中航工业从事防务装备生产制造业务相关资产的平台为中航工业航空装备有限责任公司。前述人士指出，成飞集团、沈飞集团原本产品更替研发、生产的业务格局可能因成飞集成的重组形成一体。作为生产企业来说，业务整合有利于制造、试验、试飞等资源的整合，降低研发成本。不过，在武器装备建设部门看来，部分军品生产过于集中、竞争消除也会带来负面影响。

停牌前股价超过四倍

由于涉及军工概念，今年5月20日复牌后，成飞集成的股价先是连续五个涨停，从原来的15.81元/股翻倍到30元/股，随后又开始一路飙涨，最高时曾达到72.6元/股，由于成飞集成的强势表现，该股也一举成为A股市场军工板块的龙头股，并引领军工板块整体上扬。

三季报显示，今年前三季度成飞集成实现营业收入4.53亿元，净利润521.5万元，扣除非经常损益后，则亏损719.9万元，每股净利润仅为0.02元。

天风证券投资顾问王晟彪认为，军工的崛起主要在于重组资产注入预期，成飞集成主业只有每股几元钱的价值，如果没有军工资产注入，无论如何涨不到目前高位。现在重组失败，复牌之后肯定少不了几个跌停。

王晟彪认为，成飞集成股价已经炒得很厉害了，短期还会有些负面影响。

截至目前，成飞集成的融资余额和融券余额分别为13.1亿元和13.13亿元，在如此摧毁预期的重大利空下，那些成飞集成的融资客一场劫难在所难免，而融券客则大获全胜。

“重组预期强烈-股价飙升-融资余额日增千万-3.54亿元融资盘-重组预期落空-七连跌停-股价持续下跌-融资盘爆仓”，这是两融市场上首例“黑天鹅”事件的主角——原名“昌九生化”现名“ST昌九”的两融风暴剧本。

成飞集成此次重组落空，这使其融资买入的投资者危如累卵。公开信息显示，作为军工板块明星，成飞集成融资余额一直居高不下，最高时曾突破21亿元。

令市场更为担忧的是该股停牌前沉淀的13亿元融资余额。融资客不仅将面临大面积爆仓风险，还可能欠下券商巨债并无力偿还。

若成飞集成股价当真复制昌九生化当时走势，在当前A股高位震荡加剧、融资余额高企背景下，相关券商将受到重大冲击，而拆借资金给券商的银行、基金子公司、保险、信托等其他金融机构也将受到牵连。

资料显示，截至9月底，富国中证军工指数分级、华夏中小板ETF分别持有成飞集成135.76万股和50.42万股，分列其第四、第十大流通股股东。

“现在营业部还没发正式的风险警示，工作人员已经电话提醒如果再有两个跌停，我就要追加维持担保金额了，如果没在规定时间内补仓，就会被强制平仓。”昨日，一位融资70万元买入成飞集成的武汉投资者焦虑地对长江商报记者说。

融券客大获全胜

海通证券军工行业首席分析师徐志国表示，成飞集成重组失败，可能短期对军工板块预期上会有一些影响，导致股价向下调整。

徐志国认为，短期不用太担心，目前，军工行业资产证券化、国企改革、事业单位改制都出现了一些预期的进展，整体的进展比我们之前判断的要快，未来十年，大的方向是不变的，成飞集成重组失败仅仅是一个个例，不代表行业的审批意见和大方向的调整，所以对行业整体预期方向未来是没有变的，成飞集成总股本占整个军工行业总股本比例较小，对整个军工板块指数的影响幅度不会很大。

申银万国军工机械行业团队指出，2009年至2013年的军工股核心驱动要素是资产整合，但从十八届三中全会之后，军工股投资逻辑已经延伸为定价采购体系改革、民参军、事业单位改制/资产整合和特殊行业扶持四条主线，资产整合只是其中一个链条而不是全部。成飞集成被否是个案，不具备代表性。与2011年航空动力被否不同，资产证券化和体制改革是大势所趋，这种趋势不会改变，未来企业的优先注入、后期的事业单位改制、混合所有制才是大势所趋。

事实上，昨日市场已经作出了反应，航天长峰和航天机电双双涨停，多家军工股低开高走，收出红盘。

军工资产证券化

大趋势不变

◎观点

每股净利润

0.02元

营业收入

4.53亿元

净利润

521.5万元

亏损

719.9万元