网易财经12月16日讯 以“重建改革生态”为主题的2015网易经济学家年会今日举行，万博兄弟资产管理公司董事长滕泰在“重造新股市生态”论坛上表示，长期来看，股市和经济必然保持一致，但是两者并不是机械的对应关系，也未必是因果关系。

他举例说，2009年3月到6月，美国道琼斯指数在三个月时间内涨了3000点，但这期间美国经济并没有发生什么重大变动。格林斯潘对此写了一篇文章，“由于过去股市的上涨，新增加的12亿股权的价值显著改变了商业银行的资产负债表，过去三个月的股市上涨是经济意外复苏的主要原因”。

滕泰表示股市上涨对于实体经济主要有三个方面的效应：

1.消费效应，股民赚了钱以后会刺激消费；

2.投资效应，他举例说，假设一个上市公司的老板，10亿股权变20亿了，他跑到银行贷款就能多抵押出钱来，这才是真正的市场经济主导的企业自主投资的增加。

3.并购基金鼓励实业投资，股市大涨的时候，大家都买实业往股市里装，这就促进了并购基金的活跃，最终形成正向循环。

滕泰指出，任何传统经济学家如果不把股市上带来的刺激效应考虑进去的话，那他明年的经济预测都是错误的。

滕泰预测，明年年终的时候，中国经济有可能在股市上涨的意外推动、降低融资成本效果显现、改革长期效果显现这三大动力下企稳回升，迎来一轮可持续的经济复苏。

以下为直播实录：

提问：我看滕总您的有一篇文章的小标题是“股市上涨将激活实体经济”，您再解释一下，这个文章当中说得好像不是特别透，或者我理解得不透。

滕泰：《财经》的这个文章发出来的我还没有看到，你先看到了。大概意思其实跟刚才晓求所长讨论的东西正好是一个回应，股市跟经济的关系，王庆总刚才讲得我觉得非常有道理，长期这两个必然保持一致，如果实体经济一直不行的话，股市走不长，也走不远，也不可能有长期的牛市。但是，这个东西它也不是个机械对应的关系，有很多内涵或者阶段性的先后次序。

举个简单的例子，有人这么说，说股市跟经济的关系就像海边遛狗的老人和狗的关系，这狗可能跑前面一百米，也可能后面一百米，这正常，你一定要求老人和狗齐步走，否则的话，实体经济和虚拟经济向背，就出现泡沫，这就把马克思主义计划经济学讲的东西曲解了，不是个机械对应的关系，也未必是因果关系。

一个最典型的例子就是09年3月到6月，美国道琼斯指数三个月涨了3000点，这时候美国人没有问中国人这个问题，经济这么差，股市还涨，在中国大家都会这么问，从领导到老百姓，这是多少年计划经济给我们脑子里塞的一个毒瘤，摘不掉。美国人不但没有这么说，格林斯潘写了一篇文章，由于过去股市的上涨，新增加的12亿股权的价值显著改变了商业银行的资产负债表，过去三个月的股市上涨是经济意外复苏的主要原因，他们为什么跟我们有这么大的区别？过去五年里你猜一猜美国经济到底发生了什么，刚才说中国股市改革牛，美国也没有改，也没有调结构，它就好了，一开始讲的东西，按照计划经济学的观点是虚拟经济，都是假的，假的又如何？老百姓钱包涨了，一百万变两百万了，企业发现本来要倒闭结果卖出去了，一投资增加就业又好了，老百姓的收入就增加了，收入增加以后再去买东西，经济不就好了吗？

股市如果只涨到3000点就到此结束的话，跟经济没关系，如果再往4000点涨的话，明年就会对经济产生立竿见影的刺激效果。首先讲的消费效应，我们单位的总裁那女孩子从汇丰银行来的，她买了中信证券翻了一倍，她就买了一堆名牌包。3000点的时候不刺激消费，以后赚了钱消费的时候，经济就好了，不但刺激消费还刺激投资，政府搞投资有什么用？这边收老百姓几万亿的税，那边修铁路，所以总体的话，政府投资不是没有用，但是效果是好的。但是股市涨了就不一样了，假设林总是上市公司的老板，十亿股权变20亿了，他跑到银行贷款不多抵押5万亿吗？这才是真正的市场经济主导的企业自主投资的增加。企业为什么搞并购？上市公司估值高，一个市盈率40倍的去下面按15倍买一个项目，买了以后股价继续高，上市公司都买项目的话，那些实体家都新建项目，卖给上市公司，所以投资就起来了。反过来上市公司估值都跌5、6倍市盈率，谁还新建企业，直接买上市公司不就完了。所以，股市涨有泡沫的时候，大家都买实业往股市里装，这就是并购基金活跃的原因。股市涨第一刺激消费，第二刺激投资，第三并购基金鼓励实业投资，最终形成正向循环。

总之，我也认可刚才晓求所长讲的，如果经济一直不好的话，股市确实走不长，但是不要太早讲这个观点，过半年消费投资起来了，经济就好了，反过来再形成正向循环，再支持股市的增长，可能就是大家期待的健康的增长。我在《财经》上讲的这篇文章，就是对明年的经济不要过于悲观，任何传统经济学家如果不把股市上带来的刺激效应放进来的话，明年的经济预测都是错误的。刚才讲的改革牛，改革忽悠了一年两年了，到了真正实施的阶段了，无论是国有企业的改革，还是其他的医药、能源领域的改革，最终都会产生这些效应，所以我觉得2013年底的时候，我们在预测2014年的时候非常悲观，说三大投资增速下滑，放大经济下行空间，今年我觉得不太悲观了，明年上半年还是往下走，明年年终的时候，有可能在股市上涨的意外推动，降低融资成本效果的显现，改革的长期效果显现，这三大动力下有可能企稳回升，迎来一轮可持续的经济复苏。谢谢！