截至上周五，新加坡交易所（下称新交所）的人民币期货合约上市运行已满8周。彭博数据显示，其累计成交量已超过4000手，累计持仓量超过4.5万手。日前，新交所执行副总裁周士达在接受期货日报记者专访时表示，目前参与新交所人民币期货交易的，中国投资者至少占50%，中国越来越多的实体贸易企业有着强烈的汇率避险需求。

中国投资者参与人民币期货逐渐增多

据记者了解，新交所的人民币期货合约筹备上市时间长达1年，在产品设计和做市商方面做了充分准备。10月20日，该合约推出首日，交易量超过1800手，合约总值达11亿元。周士达表示，上市首日，已有一些机构投资者和投资银行参与。除了做市商，还有来自中国的小型金融投资公司。

新交所在前期设计人民币期货合约时，投资者就CME、港交所的既有合约提出了一些意见，如港交所人民币期货必须实物现货交割等。对此，新交所的人民币期货合约以现金交割，方便了无实物交割能力的国际投资者。

目前，参与新交所人民币期货交易的群体范围比较广泛，中国投资者参与占比至少50％。除了初期的小型金融公司，后期还新增了一些商品贸易企业，中国及欧美企业均有参与。周士达说：“有来自中国的铁矿石贸易商本来就在新交所交易铁矿石期货和掉期，为了规避汇率风险，现在也开始参与人民币期货交易了。”

做市商发挥重要作用

人民币期货合约已上市8周，周士达表示：“对目前的运行情况比较满意，新交所人民币期货合约有好的开始，与中国银行等做市商的努力不无关系。”新交所人民币期货合约现在共有4家做市商，包括中国银行新加坡分行、中国工商银行新加坡分行、美国金融机构Virtu Financial和新加坡星展银行。

周士达称，在选择做市商时，理想情况是希望欧美、东南亚、中国的都有，以吸引各种各样的客户。“一定数量的做市商对市场有好处，但太多就没有意义了，交易量逐渐增长，做市商参与进来才有回报。待人民币期货合约交易量进一步提高后，再考虑增加更多做市商。”他认为。

他进一步举例说，A50股指期货上市时也只有3到4家做市商，现在很多机构想参与其中，新交所需对其逐个考核。在沪港通启动等因素的刺激下，A50股指期货交易量已增至50万手，晚盘交易量日渐增多。新交所希望欧美地区的新做市商能发挥更大作用。

在目前的4家人民币期货做市商中，中行的表现最佳，交易量最大，占总量的一半以上。周士达称，不同的做市商能力是不一样的，如Virtu Financial在场内和场外市场的外汇业务都很拿手。但就全球而言，人民币业务实力雄厚的当数中国金融企业，中行就比Virtu Financial报价有优势。

在对新交所和港交所的人民币期货合约比较时，周士达认为：“新交所人民币期货上市首日，中行的报价好于在港交所的报价，投资者交易的成本也比较低。港交所相关合约上市已有两年，但其做市商报价范围更宽，因此新交所产品初期交易量较好。”

人民币期货市场竞争白热化

据了解，继CME、港交所、新交所之后，台湾期货交易所也将在明年3月推出人民币期货合约，再加上尚未发力的中金所，人民币期货市场竞争将日趋白热化。

对此，周士达表示：“这些交易所都不一定会和新交所争夺客户资源，因为每个市场都有自己的优势。新交所先推出A50股指期货，此后中金所上市沪深300股指期货，目前两地套利机会逐渐增加。”数据显示，今年7月，新交所A50股指期货交易量仅10万手；11月沪港通开始后，交易量增至25万手，12月初已突破50万手。

值得一提的是，新交所的A50股指期货和人民币期货今年如此活跃，除了市场需求推动外，交易A50股指期货的投资者如果同时交易人民币期货，后台会有部分的保证金冲销，这对投资者也有一定吸引力。

新交所的印度卢比外汇期货上市已有1年时间，作为全球第三家推出卢比期货的交易所，新交所首创对卢比期货与印度股指期货实行后台保证金的对冲抵消，冲销比例约40%。

对于新交所人民币期货未来的发展，周士达表示，目前参与人民币期货的客户都是做长期对冲和风险管理，人民币汇率波动较小，暂时不会推出人民币期权产品，但在需求足够多时，就会立即着手。

在合约设计方面，周士达说：“不打算随意改变人民币期货合约的规格，因为设计之初已充分考虑投资者意见。如果市场需求改变，我们就会去改，比如A50股指期货的价差明年1月就会降低。”

周士达表示，“在推动人民币国际化的进程中，需要多个市场发出新产品，这些交易所之间有较多的连续合作，对整体市场和人民币国际化都有好处”。

他补充说，长期以来，新交所作为亚洲金融衍生品门户，在做日本、印度、印尼市场的衍生品时，都与各地交易所相辅相成，“其他交易所对新交所形成战略挑战不是坏事，健康的竞争有助于市场的发展和进步”。

（来源：期货日报）