网易财经12月16日讯 以“重建改革生态”为主题的2015网易经济学家年会今日举行。

摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹在重造新股市生态论坛上表示，从2012年年初开始至今，经济都是处在缓慢下行的经济通道，但是今年10月份开始出现了政策的变化，特别是11月22日开始执行的降息给经济增长的预期打了一剂强心针，也是对对股市最大的刺激。

2015年全球向低通胀宣战

乔虹认为2015是全球向低通胀宣战的一年，往常提“高增长、低通胀”，但是要的通胀不能太低，而今年全球环境最重要的一点就是低通胀，欧洲的情况不容乐观。从周边的国家开始向中心的核心国家开始渗透，到了下半年已经出现了广泛的CPI通胀低于整个央行的对标水平的状况。

乔虹指出通胀低对高负债的国家而言非常难容忍，尤其是在中央银行可能政策在改变的过程降息追不上曲线的时候，会感觉到实际利率可能在提高，因此债务从实际的角度来讲是在逐渐扩大的。另外一点就是，对于一些没有降息空间的央行也非常痛苦。

乔虹指出，摩根史丹利是唯一预测美联储联储加息的时间将会推迟到2016年1月，市场普遍认为的今年三到四季度。

A股热是市场对预期的改变

乔虹在网易经济学家论坛上指出，基本面遇冷而股市热的最好的解释是对预期的改变。

其中，最重要的变化是大家在多大程度上相信央行会把融资成本保留在较低的水平，短期似乎还显示出了逐渐上升，这是短期的作用，跟IPO的冻结资金可能也有一定的关系。但是中期来看如果仍然需要保增长，在中央经济工作会议上，仍然把保增长列为首要的任务的话，无疑，在未来的一时间内将会用各种的手段，无论是降准还是降息或者是定向的宽松方法，将要把这些结合在一起，仍然要保持融资成本相对较低的环境来促进经济的恢复。

乔虹指出，今年最重要的指标就将是一个融资成本的指标，从今年的年初到11月，出现了大幅度的下降，这个下降的过程反映了央行改革思路的变化，从原来需要倒逼改革，把融资成本提得很高，不让平台继续地融资，不让房地产开发商融资过于简单，所以要倒逼改革出台。

可是今年一季度开始就大幅度地用公开市场操作的方法，把短端的融资成本压低，等到曲线下降的时候到了二季度和三季度形式非常明显，整个收益率曲线的一年下浮120个基点以上。

2015年A股寄语：宽松政策带来更高希望

最后，对2015年的A股，乔虹表示，在政策保持相对来说较宽松的环境中，也随着经济基本面继续下行的压力，但是政策的灵活性为诸位股民提供更好、更高的希望。